保德信全球資源基金一月回顧與二月展望

一、績效檢討：

保德信全球資源基金1月31日淨值8.27元，較12月底上揚2.6%，美國與歐洲央行持續寬鬆政策，加上主要國家經濟數據呈現溫和成長，投資氣氛改善。至1月31日止，本基金持股比率為89.98%，主要投資地區為加拿大33.54%，美國46.75%。

二、市場回顧與展望：

一月份全球市場主要事件:(一)聯準會宣佈將維持低利率至2014年，較原計劃的2013年中更長。其預估美國2012年經濟成長率為2.2-2.7%，2013年為2.8-3.2%，同時決定將通膨目標訂為2%，顯示未來政策仍將以刺激經濟成長為主。(二)標準普爾調降包含法國在內的歐洲九國信用評等，歐元區具AAA評等的國家由6個降到4個，導致歐洲穩定基金評級被調降一級。一月底的歐洲高峰會中，25個歐盟成員國同意簽署強化預算紀律的新財政協議，朝向財政一體化邁進，同時，提前引進歐洲穩定機制的永久性援助基金，總金額為五千億歐元的ESM將於今年7月生效，比原訂計劃提早一年時間。(三)受歐債危機以及全球經濟走緩疑慮，巴西、泰國、菲律賓等國紛紛調降利率，印度決定調降存準率兩碼至5.5%。展望未來，短期全球爆發系統性風險可能性已被排除，雖然歐債問題並不會徹底解決，然全球經濟成長穩定且美國與歐洲持續其寬鬆政策，預期在投資與消費信心回穩下，市場將逐步走出歐債風暴陰影。

三、總經環境：

美國公佈第四季GDP上揚2.8%，低於預期的3%，其中個人消費上揚2%，低於預期的2.4%，若不包含庫存增加的實際銷售僅上揚0.8%。而12月房屋市場表現較弱，新屋銷售意外下滑2.2%、遞延銷售也下滑3.5%。

12月零售上揚0.1%，扣除汽車零售下滑0.2%，兩者皆低於預期。歐元區月PMI製造業指數由46.9上升到48.7，PMI服務業指數亦由48.8上升到50.5。1月歐元區消費者信心指數由-21.3上升到-20.6，終止連續6個月下滑。中國第四季GDP增長為8.9%，2011全年經濟成長9.2%，表現仍佳。德國12月失業率下滑到近20年新低的6.8%。

四、未來投資策略：

綜合來看，歐債問題雖無法在短期完全解決，但系統性風險已被排除，而美國與德國經濟可望維持溫和成長，中國通膨已不再造成威脅，皆可望對資源價格產生支撐。歐盟外長會議決議自7月起，成員國禁止從伊朗進口和轉運原油和成品油，同時也禁止為伊朗的石油貿易提供融資和保險服務。受地緣政治風險影響，預期原油價格將維持在每桶100美元高檔振盪。策略上將微幅調高持股，以質優的能源開採公司為核心持股，搭配部份展朢較佳的原物料類股。

五、外匯避險部位之考量：

1月份新臺幣兌美元匯率升值2.21%，兌加幣升值0.27%(資料來源:Bloomberg 1/31/2012)。本基金截至1月31日總外幣避險/海外淨資產比率為18.46%。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

全球資源基金1月份買入週轉率為5.03%，較前月的11.49%下降；賣出週轉率為2.9%，亦較前月的7.93%下降，無特殊狀況。