國泰主順位資產抵押高收益債券基金十一月份經理人報告

報告期間，新冠疫苗研發陸續傳出利好消息，加上川普政府開始配合拜登團隊進行權力交接，以及主張加碼財政支出的葉倫將接任財長的消息，令風險偏好改善，帶動美股11月大漲。而在12月的第一個星期，因數據顯示美國就業崗位成長速度為六個月來最慢，提升投資者對可能推出新財政救助法案的預期，推動美股升至紀錄高位。消息面來看，輝瑞與Moderna兩支疫苗皆釋出有效性9成以上的消息，輝瑞表示目前疫苗達安全性水準，將向FDA申請緊急使用授權，同時BioNTechSE所聯合開發疫苗以及Moderna Inc疫苗試驗也呈現高有效性，美國衛生與公共服務部長阿札爾(Alex Azar)表示，這兩種疫苗都有可能在幾週內獲得美國授權並進行分銷，這可能帶給市場提振。然而疫情仍構成即時威脅，美國新冠死亡病例已攀升至25萬。美國近兩周的單日新增確診病例平均超過10萬人水準，各州陸續收緊防疫規定，例如加州11/16宣布室內商業活動禁令，警告可能實施宵禁，密西根州宣布為期3週的局部封鎖，導致商業活動受到限制，這又給經濟帶來立即的負面影響。而就經濟活動觀察，隨著疫情持續升溫，新訂單指數略有下滑，自12.3降至13.7，出貨指數也從17.8降至6.3，顯示訂單和出貨略有增加，未完成訂單和庫存則持續下降，本月的就業情況持續改善，僱員人數指數上升2.2點至9.4，為近一年來的最高水平。原物料價格沒有太大的變化，而銷售價格指數則上升6點至11.3，為連續第3個月上漲。展望未來，企業仍然對於未來六個月經濟狀況感到樂觀，製造業未來商業活動指數上升1.1點至33.9，未來新訂單為正值，但略低於前值，就業和每週工作量預期將持續增加，資本支出和技術支出指數均攀升至17.9，顯示企業計劃增加資本和技術的支出。

然而政府對於企業和勞工的財務支持也不如疫情爆發初期，新一輪的刺激政策卡關不利於企業增聘員工。也因此美國當選總統拜登表示，在國會年底前可能提供的援助的基礎上，可能再提出數千億美元的新冠疫情救助計劃，參議院共和黨領袖MitchMcConnell也表示願意繼續與民主黨協商，有望在年底之前就新紓困案達成協議，支撐年底的消費旺季以及就業市場持續復甦。歐洲方面，歐元區11月Markit製造業PMI初值為53.6，低於前值表現，且為近三個月以來較低水平，不過仍優於市場預期。服務業PMI則降至41.3，同樣為近半年來新低。由於歐洲政府擴大防疫措施，防止疫情升溫而拖累了經濟活動。有鑒於此，歐洲多國政府都推出補貼就業市場的刺激方案，法國政府月推出1000億歐元的經濟刺激計畫《France Relance》 ，計畫規模約為法國GDP的4%，目標在2021年創造16萬個工作機會。西班牙政府宣布展延無薪假補助措施(ERTE)以及自營業者的失業紓困措施至2021年1月底，德國則預計2021上半年將推出規模220億歐元的紓困方案援助企業和自雇人士，此些舉措提振市場信心，加上疫苗也有望在今年年底開始施打，可能推動歐洲就業狀況將逐漸改善，且歐洲企業對於消費,旅遊或奢侈品等周期性領域的曝險要更高，因此若有可靠的疫苗上市，可能可以幫助幫助歐洲企業影較好的表現。基金操作方面，目前整體投資比重達90%以上，由於近期市場波動增大，因此將對基金投資組合進行小幅度調整。