國泰中國新興債券基金八月份經理人報告

中國8月官方製造業PMI由微幅下滑至51.0， 因洪澇災害影響， 使部分地區生產回落， 令生產指數下滑。 中國官方推行政策加速落實，國內外需求持續改善令製造業進出口回暖， 惟生產因部分地區受洪災影響， 加上企業對進一步擴大生產活動趨於謹慎， 令製造業PMI小幅回落。中國7月CPI年增率由6月的2.5%上升至2.7%， 主因中國南方洪災推動豬肉及鮮菜等食品價格年增率上升。 PPI年增率亦由-3.0%上升至-2.4%，同於市場預期， 因工廠生產逐漸恢復、 國際大宗商品價格年增率續揚。中國7月M2年增率由6月的11.1%下滑至10.7%；新增人民幣貸款由1.81兆元減少至9927億元， 新增社會融資規模由3.43兆元減少至1.69兆元。除反映人行貨幣政策已由抗疫期間的「 緊急」 模式轉偏中性， 亦顯示人行打擊資金空轉、 管制信貸額度等監管措施限制貨幣擴張速度。 中國7月70個大中城市新建商品住宅價格月增率由6月的0 .6下滑至0.5%。77月房價上漲城市數量由月房價上漲城市數量由66月的月的5050個減少至個減少至4545個。 中國7月工業生產年增率持平於6月的4.8%，固定資產投資年增率由上半年的3.1%上升至1.6%；零售銷售年增率由1.8%上升至1.1%。7月工業生產年增率在官方促進內需及穩外貿政策支持下維持6月成長速度。
 
中央政治局會議指出， 政策焦點或從短期刺激經濟復甦轉變至中長期調控， 以實現官方穩增長及防風險目標。 貨幣政策方面， 將確保製造業、 小微企業貸款增長，預計下半年貨幣政策仍以穩為主。 而下半年刺激政策更偏重於財政政策， 要把握擴大內需為基點， 以新基建、 新型城鎮化帶動投資與消費， 依靠科技創新及消費升級。地產銷售調控政策方面， 7 月前期房價漲幅較大的深圳、 杭州、 南京、 東莞等地都有調控收緊政策， 都反映出政府“維持房地產市場穩定發展” 的根本目的，在有過熱跡象的區域調控收緊也符合目前“因城施策” 的房地產調控精神。媒體報導央行、 交易商協會、 交易所進一步收緊房地產發債額度， 具體方式是根據企業負債率、流動性、 現金流、 拿地銷售比等反映企業投資激進程度的財務指標設置不同債務增長比例限額， 或者直接在“借新還舊” 基礎上打折發行新債額度。本質上仍然是為了防止“地價上漲引發房價上漲” ， 堅持“房住不炒” 不動搖。