國泰中國內需增長基金九月份經理人報告

8月工業企業利潤同比大幅上行24.2個百分點至17.6%，時隔 13個月首度轉正，改善主要來自三大原因：1）投資收益增加，8月扣除營收、成本、費用之後的其他來源對當月工業企業利潤同 比的貢獻提升達8.2個百分點，這一項主要與企業投資收益直接相關，構成當月最大貢獻來源；2）PPI跌幅收窄過程中，因固定成 本的存在、以及前期較低的原材料購進成本與改善中的產成品價格之價差的階段性擴大，生產成本率出現比較明顯的下降，這一 因素對8月工業企業利潤同比增速的額外拉動作用達到5.9個百分點；3）7月政治局會議以來穩增長政策初見成效，8月製造業和 基建投資增速回升，居民商品消費增速進一步恢復，帶動工業企業營收同比改善2.1個百分點至1.0%，時隔3個月重新轉正對利潤 同比增速的貢獻比7月高2.2個百分點。8月社會消費品零售總額年增率由2.5%升至4.6%，為近三個月以來最高增幅。8月規模以上 工業增加值由3.7%回升至4.5%。從零售類別來看，商品零售年增率由1.0%回升至3.7%，為近4個月來首次回升。服裝、化妝品、 金銀珠寶、文化辦公用品、通訊器材、石油、家具等項目增幅上升較為顯著，反應消費回溫的狀況，各種非必須消費品支出均見 增長。在工業增加值方面，8月工業增加值月增0.5%，年增率則由3.7%加快至4.5%。8月國企生產年增率由7月3.4%回至 5.2%；，民營企業由2.5%回升至3.4%。從行業來看，採礦業年增2.3%，製造業年增5.4%，皆高於前一月份；但電力、熱力、燃 氣生產和供應業則由年增4.1%降為0.2%。化學原料和製品、黑色金屬冶煉加工、汽車及電氣機械和器材製造業等增速較快，而醫 藥製造、通用設備和專用設備等行業產值較去年同期衰退。主要產品產量中，新能源車、太陽能電池、發電機組、原油加工、化 學纖維等，仍有雙位數成長。

選股方向考慮運營展望作為調整依據。科技持股仍聚焦受惠於AI應用 相關類股，消費類股考慮到居民可支配所得受限的現實，將以強調性價比為主的產品或服務為選股邏輯。