國泰全球資源基金九月份經理人報告

九月份全球股市上揚， MSCI全球股價指數上漲2.17%，MSCI能源指數下跌3.38%， MSCI原物料指數上漲5.08%，MSCI資源複合指數上漲2.24%。 九月份全球股市上揚， 主要反映(1)、 FOMC會議宣布降息兩碼， 且鮑爾表示本次降息兩碼是對七月未有降息的補償措施， 並非看到經濟有大幅下行的風險。使得市場預期聯準會可在經濟軟著陸的前提下逐步降息； (2)、中國宣布一系列刺激政策， 包括強於預期的降準降息、 對地產進一步的刺激措施以及符合資格的機構法人可透過資產質押向央行換取流動性， 獲取的資金只能買股票， 此外市場預期中國後續將宣布一系列的財政刺激措， 在貨幣、 財政的利多預期下，推動了中國股市大幅上漲， 也帶領海外與中國復甦相關的類股大漲； (3)、 美光公布了優於預期的財報， 且對下一季展望也優於市場預期， 大幅緩解了半導體需求轉弱的擔憂， 帶動半導體及科技類股走升。

九月份油價表現弱勢， 全月下跌8.9%， 三大原油機構及外資大行紛紛下調對原油需求的預期， 供給部分， FinancialTimes刊載沙特將放棄捍衛油價， 策略轉向奪回市佔率， 外加利比亞原油中斷問題有望緩解， 對供應增加的擔憂壓低油價表現。 基本金屬部分， 銅價在中國的刺激政策預期下， 全月上漲6.43%， 並一度站上每噸萬元水準。 中國公布九月份製造業PMI為49.8， 比上個月微幅回升0.7個百分點， 不過整體已是連續五個月出現萎縮。 近期商品價格在中國刺激政策預期下出現大幅上漲， 但刺激政策落實到實體經濟往往有6-12個月甚至更長的滯後時間， 預期在前期的大漲之後短期將轉為波動。

美國甫公布的九月份非農就業數據大超市場預期， 使得11月降息兩碼的預期落空， 中國相關類股在短線出現急漲後市場期待更多財政刺激提供支持， 即將進入財報發布期， 加上中東地緣政治及美國大選的不確定性， 預期短線市場走勢將偏震盪。基金後續將重點觀察美國及中國需求相關高頻數據及企業財報等數據的變化， 動態調整持股內容。