非投資級債續迎淨流入

上周前半周因市場等待美國10月份通膨數據公布，全球股債市動能暫時減弱，僅非投資等級債券維持流入。根據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周投資級債和新興市場債仍是淨流出、但新興債淨流出金額放緩；延續淨流入的是非投資級債、金額則收斂至5.7億美元。

安聯投信表示，隨著美國10月通膨數據公布，由於減速超乎預期，加上聯準會官員暗示放慢升息步伐時機可能很快將到來。美國股債市場暴漲，公債殖利率大幅走低，債市全面上漲，新興債與MBS反彈力道最強。

安聯投信表示，受惠美國通膨數據下滑，加上官員漸顯鴿派立場，市場信心歸位，進而帶動風險性資產上漲。全球非投資級債指數在本周上漲1.65%、利差收斂6點；美非投資級上漲1.42%、利差收斂1點；歐非投資級上漲1.76%、利差收斂31點。

另一方面，股債市波動也都有回落跡象。安聯投信表示，美十年期公債殖利率、美元指數滑落，觀察包括反映市場恐慌情緒的美股VIX指數、債市波動度的美債MOVE指數，以及新興貨幣指數等，都有回穩跡象。通膨減緩提振市場情緒，美元走軟也助新興債反彈。

根據安聯環球投資研究指出，債市波動性料將保持偏高水準、策略上宜保持靈活。另一方面，歐元區和美國殖利率曲線都有變平，但也因最近變動幅度，上行空間也比較有限；其中，投資級信用債可採防禦性佈局，有望受惠利差回升；非投資等級債則相對偏好較短年期債券。

展望後市，安聯投信海外投資首席許家豪表示，隨著升息往終點靠攏，升息對債市影響就會變得小一點；甚至到明年第一季，若屆時聯準會升息到頂，這對債市就是利多。以目前利率水準來看，收益率已提高很多；如非投資等級債券來到快4%，投資級債到5%，公債也有4%左右。

在投資建議上，許家豪表示，偏好短中天期債券；理由是現在處於升息末端，而非已經停止升息或要降息，考量利率風險，建議短中天期債券會好一點；就收益率而言，因短端利率比長端利率還要高，故短中期債券可望提供較佳收益、也可降低利率波動風險。另一方面，公債可挑較短天期；部分新興市場債有望受惠升息到頂利差的收斂機會，部分非美貨幣、實質利率翻正的公債市場，也可留意。

債券基金資金流向

資料來源：美銀、EPFR截至2022/11/9單位：億美元

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