原物料多頭格局未變 新興市場債市持續看好
- 雖然受到美國聯準會(FED)於3月22日會後聲明指出擔心通膨影響，市場預期下次將調高兩碼，不過近期美國經濟指標已顯示經濟成長走緩，FED激烈升息的可能性相對降低。
- 就對原物料需求最大宗的國家-中國大陸來看，至今並無看出經濟降溫的跡象，也代表對原物料的需求熱度未減，原物料價格上漲格局未變，新興市場國家因此受惠。
- 新興市場國家央行升息動作並不若FED積極，即便是自去年9月以來已升息7次的巴西，也因經濟活動減緩，升息的動作將停止，而有利未來債市的表現。
由於市場預期歐美利差擴大，資金開始回流美國，美元也因而轉強，也讓一些以美元計價的原物料價格呈現大幅度的回檔，新興市場債市受此影響而價格下滑。不過從近期消費者信心指數或耐久財訂單年增率來看，明顯看出美國經濟有降溫的跡象，因此FED並無積極升息的背景，未來預期仍將持續中立的貨幣政策，於每次不論對原物料價格或新興市場債市都是正面的。
資料來源：Bloomberg
原物料多頭格局並未被破壞
代表商品原物料的CRB指數在3月中旬回檔，主因為美元近期走強，給予原物料指數回檔的壓力。若從近期美元走勢來看，雖然市場預期FED持續升息將拉大與歐洲利差，不過近日經濟數據顯示美國經濟並未如預期中理想，消費者信心指數自3月份回檔，2月份耐久財訂單也呈現下滑，看來FED要持續升息的前提─經濟穩健成長得要重新審視，從這一方面來看，美元最大的利多：升息似乎沒那麼強勁，美元要立即大幅轉強可能性似乎不高，因此原物料價格要多頭格局立即反轉的機率也不大。再從供給的層面來看，近年來由於全球資金集中在高科技產業，高科技產業供過於求情形嚴重，原物料產業反而在這段時間並無大量擴產的情形，以致於近幾年來短缺情形嚴重，造就2002年以來的多頭行情。現階段這種情勢並未改變，因此新興市場債市不看淡。
巴西央行未來升息機率降低 降低新興市場債市波動
另一方面，在考量通膨壓力因素後，巴西央行自去年9月後已連續升息7次，目前對抑制通膨已收到某種程度的效果，過去兩個月，巴西年化通膨已降至7.6%，經濟學家並預期未來一年將可降至5.77%，逐漸接近巴西央行目標的5.1%。但升息的舉動也影響到經濟，若從經濟數據來看，巴西工業成長率已自去年12月的8.3%降至1月的5.9%，零售成長率也自11.4%降至6.2%，顯示巴西經濟有降溫的情況，因此巴西央行未來升息的機率將減低，對債市的衝擊也可告一段落。長期來看，雖然新興市場債市與美國公債利差縮減至歷史低點，資本利得空間有限，然而新興市場債市的固定利息收益即便扣除通膨也較歐、美債或公司債佳，仍是值得投資的標的。
資料來源：Bloomberg
全球高收益債券型基金績效排名
基金名稱 | 三個月 | 六個月 | 一年 | 三年 | ||||
報酬率(%) | 排名 | 報酬率(%) | 排名 | 報酬率(%) | 排名 | 報酬率(%) | 排名 | |
大聯全球高收益債券基金 A 美元 | 0.33 | 1 | 7.09 | 1 | 8.42 | 2 | 49.23 | 2 |
安本國際高收益債券基金 | -0.09 | 2 | 5.5 | 3 | 13.27 | 1 | 48.91 | 3 |
霸菱高收益債券基金 | -0.43 | 3 | 1.97 | 7 | 5.7 | 7 | 26.51 | 6 |
景順策略債券基金 美元 A | -0.66 | 4 | 3.66 | 4 | 7.92 | 4 | 42.05 | 4 |
美林環球高收益債券基金(歐元)A2歐元 | -0.75 | 5 | 2.32 | 6 | 6.2 | 6 | ||
所羅門環球視野高收益債券基金 A 累積 | -1.13 | 6 | 2.33 | 5 | 7.45 | 5 | 36.83 | 5 |
天達環球策略-環球高收入債券基金 A | -1.15 | 7 | 6.07 | 2 | 8.3 | 3 | 60.96 | 1 |
同類型平均(7支) | -0.55 | 4.13 | 8.18 | 44.08 | ||||
資料來源：Lipper，以原幣計價，資料統計至2005/4/7