國泰20年期(以上)美國公債指數單日反向1倍基金九月份經理人報告

上月初市場主要關注多項經濟數據，其強勁表現加劇升息隱憂，以及大 量公司債發行下，使美債殖利率走揚，通膨方面則受油價飆升影響，美國8月份消費者物價指數(CPI)年增3.7%，雖高於預期然而核心通膨年增4.3%， 為兩年來新低。後續FOMC會議雖維持利率不變，但點陣圖顯示強於預期的美國景氣令委員預計11月將再升息一碼，此外下修明年降息碼數由4碼降至 2碼，暗示明年降息門檻有所提高，雖然升息循環進入尾聲的趨勢並未改變，但是降息門檻有所提高，使市場重新定價長期中性利率，加上Fed委員談話 表示高利率持續的時間可能比市場預期來得更久(higherforlonger)，使長天期美債利率再度大幅上升，再創循環高點。合計一個月，美債殖利率整體 呈上揚走勢，2年期美債殖利率發散約19bps至5.05%，10年期美債殖利率上彈約46bps至4.57%，30年期美債殖利率則上彈約49bps至4.70%， 2Y10Y利差持續倒掛在約-48bps水位。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現，並為 貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。美國經濟活動仍穩健擴張中，雖就 業成長於近月有所減緩但表現仍強勁，此外失業率保持在低點，惟需注意貨幣政策對經濟的影響具有滯後性，隨著高利率環境維持愈久，使美國家庭與企業 等經濟面臨的資金成本壓力將增大，並影響投資及就業。通膨方面，近月連續降溫的通膨因油價回升而再度走揚，雖油價對核心通膨傳導效果有限，但高檔 油價持續時間過久，亦有可能推升通膨預期，對核心通膨帶來上行壓力，讓市場預期聯準會不排除在年底之前有再次升息的可能性，也延後未來降息時程， 對於聯準會早日結束升息循環的期待下降，推升美債殖利率進一步走升，市場關注聯準會與各官員對經濟與利率政策的看法，近期美債殖利率易受到市場對 於聯準會升息的預期影響而有所震盪，預計美債利率中長期為區間偏高水位的 格局。