日本經濟基本面持續好轉 日股將展開第二波多頭行情
隨著全球股市第二季的挫跌，日股仍處於四月以來的回檔修正格局，許多投資人不禁要問：日股能否再次引領亞股上攻？日股是否還有多頭行情可期？針對影響股市的日本經濟情勢，富達投顧分析指出，日本過去的「三多」－勞工過剩、負債過剩、產能過剩，迄今已大幅改善。同時在企業獲利成長與資本支出需求增加下，日本景氣仍將朝正面發展，日股亦可望隨之展開第二波多頭行情。
日股自去年萬點上攻，漲勢凌厲，同時引領亞股走出一波多頭行情，但隨著今年第二季全球股市同步下挫，日股也無法獨善其身，目前日股處於第一波多頭起漲攻勢回檔修正格局中，展望未來日股，富達投顧從經濟基本面出發，直指「內需升溫」是支撐日股最大利多，明顯跡象包括：1.日本企業獲利能力提升，資本支出需求增溫；2.日本就業市場改善，消費者信心增強；3.脫離通貨緊縮陰霾，資產價格上揚，等三大條件。 富達投顧表示，投資人可能會因為日股的回檔而憂心，但從基本面分析，日本總體與個體經濟的持續改善，是促使股市正向發展的支柱。在個體經濟企業面，根據美林證券的統計，市場預估日本2006年的企業獲利可望邁入第五年的連續成長。同時日本企業自由現金流量的累積，使得企業的現金股利發放率提高，買回庫藏股的動作亦轉趨積極。另外，富達投顧也發現，日本金融正步上復甦之途，主因是企業體質改善之後，銀行對企業的放款金額增加，銀行壞帳金額也正在降低。(資料來源:Fidelity Investments, 2006/06/30) 企業經營情況好轉的，另一重要指標是日本企業資本支出需求持續增加，富達投顧表示，日本歷經了13年的資本緊縮，資本支出從1992年的58兆日圓降至2002年的31兆日圓。近幾年日本企業的資本折舊已超過資本支出，使得資本存量下降。以2005年日本第三季資本支出年成長率約9.6%來看，市場預估未來3至4年資本支出年成長率應達10%才可望回升至正常水準。預估未來日本企業的資本支出仍將續上升。另外，日本央行在今年六月份的短觀報告中指出，大型企業的資本支出較去年同期成長11.6%，是1990年以來最快速的成長。日本官方的數據同樣的顯示資本支出上升的趨勢。(資料來源:Cabinet Office, DIR,, 2006/08) 至於日本總體經濟方面的數據亦持續樂觀好轉，富達投顧表示，日本消費者信心創下1990年以來高點，主要是因就業市場改善與所得的增加。家計單位對耐久財的購買意願增加，而且日本薪資成長率在過去一年多來，已確定進入正成長階段，帶動消費意願上揚，儲蓄率在過去一年稍見下滑等都是明顯例證。更重要的是，日本已擺脫通縮陰霾，主要例證有三，包括：1.零利率政策結束，貨幣政策趨向正常。2.就業市場改善。 3.一般價格與實質土地價格揚升。此一大利多不僅有利於個人消費增加與房市投資，也有利於企業獲利能力的提升。 至於日股四月以來的回檔整理，富達投顧表示，日股從2005年下半年大幅上揚以來，外資是主要的買盤，日本國內投資人反而站在賣方。而這波全球股市的修正回檔促使外國投資人賣超日股，相反地，日本國內投信基金開始進入市場，逢低買進，可望對日股形成支撐。 盡管日股基本面樂觀，但富達投顧也提醒投資人指出，日本中小型股的獲利成長波動性較大，尤其是對未來獲利存有較高不確定性時波幅會較大，同時外資買盤在今年股價自高點滑落以來，屬於淨賣方，短期對日股仍存有壓力，但從企業獲利、就業市場、企業資本支出與資金面來看，都是日股正向發展的樂觀因素。