安信基金91/12 與未來展望
去年12月份美國債券市場對陸續公布的經濟數據反應平淡，注意焦點放在美伊戰爭。油價及金價近期不斷揚升，雖然目前美國的物價十分平穩，但是油價長期維持在高水準，對於經濟復甦的確是負面影響。未來只要美伊戰爭不拖延過久，應該不致對美國經濟造成嚴重威脅，在經過短暫的調整後，即可迅速重拾成長動能。但是，在此之前，債市仍將是投資人最佳的避風港。
台灣央行在去年12月的會議中維持利率不變，在國內外影響經濟的因素仍有不確定下，2003年國內的利率應仍會維持在低檔。公債買賣斷市場部分，去年底表現十分亮麗，各期公債殖利率續創歷史新低，主要因國內股市疲弱不振，籌碼面利多持續發酵是另一重要因素。交易商換手相當積極，公債殖利率一有反彈，買盤隨即介入，財政部公佈的2003年元月發債計劃又是以短券為主，所以2003年籌碼面仍屬偏多。惟目前債市殖利率跌幅過深，價格風險已經相對偏高。 去年12月底債券型基金雖受年關影響有較大的贖回，不過今年贖回狀況較往年減緩許多。台股大盤指數雖呈現拉回格局，安信基金因可轉債操作得宜，規模成長至8億元左右。 由於美伊戰爭及北韓的緊張情勢導致油價高漲，影響投資信心，歐美耶誕假期銷售亦不佳，全球股市在2002年最後幾個交易日普遍表現不理想，而上述這些影響因素恐將使台股在2003年元月開盤持續整理呈現盤軟格局。以月線看大盤，目前指數雖然跌破季線所在的4,495點支撐，且日KD值再度轉彎向下，短中期均線糾結後散開走跌並形成空頭排列，但季線目前仍維持翻揚的方向沒有改變，短線利於反彈； CB次級市場交易量隨現股量縮下跌而量縮，具股票價值標的明顯減少，面對未來較不確定的環境，現階段CB操作應耐心站在買方，安信基金將在可轉換債次級市場中買入具債券價值(賣回收益大於零)的標的。操作上，採低接方式，不論電子股或非電子股均可，並持續在初級市場中尋找財務穩健且具潛力標的逢低佈局。 在公債市場方面，由於目前市場資金浮濫，加上央行並未積極發行新的可轉讓定期存單，因此，短期間國內利率水準將持續走跌。財政部去年十二月下旬公佈了二00三年第一季發債計劃，今年元月份並無發長債之干擾，在美國與伊拉克、北韓間的戰爭疑慮沒有消除前，公債多頭將繼續，不排除10年期殖利率在1月中以前下測2.0%關卡。惟政府將進一步放寬保險業海外有價證券投資，故遇殖利率急跌逢低調節，將是公債操作方面較穩健的做法。2003年開始債券型基金將被課以10%的預扣稅款，所以荷銀安信基金在因應課稅的變化上，將持續以初級市場的債券或超國籍債券為主要買進標的，以避免前手息稅負之困擾。