製造業好旺！資源類股大利多！！

2011年開年第一個交易日，全球主要國家紛紛公佈當地製造業採購經理人（PMI）指數，除了中國及印度製造業PMI些微下滑，但仍維持在相對高檔區外，其餘諸如巴西、南韓、台灣、美國的製造業採購經理人指數都較前月成長，且呈現出強勢擴張的態勢，而全球製造業活動暢旺代表基本金屬、能源的需求將與日俱增，來自基本面的強勁需求勢必帶動資源類股獲利及股價齊揚，投資人應將資源相關投資標的納入投資組合，積極介入由全球經濟擴張所帶動的資源類股長多主升段。

製造業景氣暢旺乃資源類股的強力支撐

由於製造業在生產過程之中必須消耗大量的基本金屬及能源等相關原物料，因此，全球製造業景氣強勢擴張就是資源產業的大利多，此外，去年年中擔憂全球經濟出現二次衰退，各國紛紛降低製造業投產量及原物料庫存水位，但隨著全球經濟復甦，加上終端消費需求強勁，勢必在今年上半年加速趕工出貨，並大量回補原物料庫存，進而帶動原物料價格、資源企業獲利及股價同步走揚，展望今年上半年，資源類股仍有大好光景值得期待。

此外，就過往經驗而言，當美國ISM製造業指數自谷底揚升至下次步入衰退（跌落至50以下）期間，MSCI世界原物料指數大多上漲（如表一所示），尤其是進入21世紀後，由於新興市場的快速崛起，大量消耗各種原物料，製造業景氣擴張帶動原物料類股大漲的狀況更為明顯，由於目前新興市場成長速度依舊，加上美、歐等成熟國家步出經濟再次探底疑慮，未來資源類股大有複製2003年至2007年大漲的機會，建議投資人可積極投資全球資源基金，以掌握資源類股長多大行情。

表一：美國ISM製造業指數觸底揚升至下次跌落50期間，原物料類股上漲機率高

ISM製造業指數觸底揚升至下次衰退期間	MSCI世界原物料指數波段表現
1995/5~1998/5	8.33%
1999/1~2000/7	5.77%
2001/3-2002/9	-13%
2003/4-2007/9	226.39%
2008/12-Now	89.19%
平均波段表現	63.62%

資料來源:Bloomberg，資料整理：大華銀投顧

中國仍將扮演資源大買家的角色

儘管中國上週六(1/1)公佈的製造業採購經理人指數意外下滑至53.9，但未來中國仍將扮演全球資源搜購者的角色，主要原因在於中國強勁的內需成長動能及伴隨「十二五計畫」的執行所帶動的基礎建設龐大需求，如以銅需求為例，為了因應中國農村輸電網路及全國高鐵網路的布建，中國在2015年的每年銅消耗量，將由2010年的680萬噸上升至850萬噸，這相當於每年全球銅產量的55%，此外，未來幾年受到中國大量基礎建設及工業產出成長的帶動，勢必將令中國鋼鐵消費大增，這同時也將令中國對於鐵礦砂及煤的需求量持續攀高，國外法人機構預估2011年中國煤進口量將較2010年激增60%，這都顯示中國對於原物料的需求將因未來五年的經濟轉型而更加強勁。

資源看漲，中小型資源類股漲相最佳

由於新礦源的開發曠日費時並需投入大量資金，且大型資源商在金融海嘯時紛紛暫緩新礦探勘及開發，因此，未來幾年基本金屬及其他礦產出現供給短缺的機率甚高，將進一步拉抬原物料價格，並令握有礦源的中小型資源企業奇貨可居，因此，布局中小型的資源類股將是投資資源產業的最佳投資策略之一，在原物料價格上漲時，將能有效放大投資槓桿，但投資人仍須留意商品價格回挫帶來的股價回跌。