華頓中小型基金十一月份經理人觀點

標普500指數創新高，激勵台股投資信心回升：

美國10月聯準會持續維持既有購債規模，激勵標普500指數續創新高，台股10月下旬亦一度上攻至2011年9月以來的新高8,476點。連續4個月下滑的民眾投資信心亦出現止穩回溫的跡象，本月民眾的股市樂觀程度與風險偏好皆回升至前月水準。台股2014 年因為台股擁有多檔新科技產品趨勢概念股，也可望受惠美國「再工業化」、全球智慧型手機/4G LTE 普及、以及健保/醫療成長的契機等。此外，兩岸關係持續建設性進展將有助金融及消費服務產業合作與開放，而台灣終將會突破兩岸服貿協議爭議的僵局。

美國QE 退場時程未定，歐洲復甦緩慢，加上台灣經濟政策推動遲緩，台灣面臨內外環境挑戰：

國際上的系統性風險可能包括美國QE 退場政策及舉債上限，歐元區復甦與中國經濟遭遇阻礙等。台灣政府已疲於應對疲弱的國內經濟、自由經濟示範區進展遲緩等問題，而明年底7合1選舉前也可能衍生不確定性。此外，我們也審慎關注中國科技業和工業等產業競爭加劇，對台灣相關供應鏈帶來衝擊。

基金操作策略

傳產股部分：增加消費性隱形眼鏡以及受惠於越南TPP協定的紡織與鞋類股。中國經濟正由依賴舉債的地產和出口導向、轉為著重降低污染與社會不平衡的改革和結構性調整，消費成長、城鎮化及落後地區經濟追趕皆是中國長線景氣成長動力。雖然隱形眼鏡、工業和汽車零件股漲幅已高，但仍是我們擇優慎選推薦的類股。在景氣改善下，美國車市與電動車市場依舊穩健成長，2014 年汽車生產和需求前景看好，對台灣電子供應鏈及汽車零件股皆為利多消息。

科技股方面：電子產業11月進入拉貨淡季，大股股價在11月拉回後進入震盪修正，基本面業績與中國與東亞相關者旺季題材可望延續到明年1月（例如手機供應鍊） 電子中小股在Q3財報後開始反彈；基金則佈局4G概念與中國概念電子股。 12月電子股上漲的反彈力道強勁而相對較短暫，12月中下旬需注意出現弱勢股影響電子股整體表現。

中小型類股部分因工業電腦與安控族群營收、獲利成長穩定，ROE明顯優於以消費性市場為主的個人電腦族群.中小基金逢低將持續加碼，12月科技股操作主軸(台積電高階製程供應鏈/工業電腦/電子商務/雲端)，12月整體投資組合持股比重提高到88-93%。