德銀遠東DWS全球原物料能源基金二月份經理人評論

美國宣布最新招標300萬桶原油，以補充耗盡的戰略石油儲備。到目前為止，美國政府在2023-24年完成了12次原油採購，總計2,300萬桶，平均價格為76美元。利用紅海進口減少的機會，美國已成為歐洲最大的原油、和液化天然氣供應國。紅海油輪攻擊和對該地區美國基地攻擊，反映出胡塞武裝和其他伊朗支持的組織加強對民用和軍事目標的攻擊力度，進一步向美國施壓，要求其影響以色列的政策，導致原油價格上漲。這使得更多的貨物繞道非洲，導致發貨延遲和成本上升。沙烏地阿拉伯出人意料地決定停止其到2027年將原油產能每天增加100萬桶的計劃，雖然這不會立即影響短期供應，但卻引發了對未來原油需求的猜測並引發了質疑從長遠來看全球原油市場的平衡。

中國的經濟逆境繼續給基本金屬需求帶來壓力，市場繼續關注中國政府將如何支持經濟。銅仍是目前最被看好的基本金屬，中國的刺激措施將有助於銅精礦需求的提升，以及精煉利潤的全面回升。

對於紐約地區銀行的擔憂，對黃金的避險需求產生積極的推動作用。溫和的通膨和美國經濟數據也支持了市場認為聯準會可能在6月降息的觀點。這也將支撐金價進一步上漲。目前黃金交易價格接近即期合約的上限2,100美元/盎司。金價繼續反映風險對沖和聯準會政策敏感性。我們預估金價將繼續在2,000至2,100美元之間波動，直到聯準會政策路徑更加明確。戰爭和氣候異常將繼續推動農業市場的波動。我們認為，中東持續局勢和烏克蘭與俄羅斯衝突可能會壓低化肥價格(主要是鉀肥/尿素)。在農作物方面，我們繼續認為蔗食糖和小麥的風險/回報相對有吸引力，而相對緊張的全球供需方程式支撐了我們的看漲觀點。由於供應前景改善(主要是阿根廷)和全球需求疲軟(中國)，我們仍然看跌大豆。