統一中國高收益債券基金十二月份操作策略及展望

上月全球金融市場震盪加劇，中國政府面臨經濟走緩及貿易戰內外夾殺，對外先向川普遞出談判橄欖枝，對內也加強寬信用政策，加上先前大幅殺低所凸顯的債券配置價值亦吸引買盤進駐，中資美元高收益債市場短線追漲行情意外熱絡。為促進經濟穩健發展，2019年中國貨幣政策主基調為鬆緊適度，財政政策則是持續積極。由於預期今年地產開發商體質將加速分化，加上先前金融去槓桿及經濟回落衝擊，景氣循環產業及工業民企陸續出現違約與融資環境惡化風險，基金將持續透過財報指標、產業發展趨勢及政策取向篩選投資標的。目前基金整體投資組合加權信評為B+，存續期間1.29年，票息收益6.29%。前三大產業依序為地產約56.7%、能源約7.3%及工業5.7%。
匯率避險方面，雖然美元可能走緩，但因市場變數仍多，基金維持中性避險策略，非美貨幣避險部位在65%~75%間，USD/TWD避險比例則將維持在55%左右。

主要債市檢討與展望

展望新年度，中資美元債在政策支持、相對收益價值較佳及市場人氣回籠等利多激勵下，樂觀期待元月行情發酵，而「強化逆週期調節」、「寬貨幣」、「減稅降費」、「因城施策」等措施，對中國高收益債未來行情亦有一定提振作用。預期利率債、城投債、各產業龍頭國企，以及體質相對健全的房地產債券等族群受益最大。