國泰全球積極組合基金六月份經理人報告

美國5月非農就業新增27.2萬人遠高於預期， 5月CPI/核心CPI年增率分別為3.3%/3.4%均低於市場預期， PCE年增/月增分別為2.6%/0%均符合預期， 美股由大型股及成長股領軍再創歷史新高；歐洲央行5年來首次降息1碼， 法國國會選舉民調極右派大勝拖累歐股走低；日本央行維持利率不變， 市場預期BOJ將於7月升息， 日股盤整走高；中國5月工業生產年增5.6%低於預期， 印度選舉前後股市劇烈震盪， 台股持續受到資金青睞， 新興市場股市除陸港股外多數上漲。 FOMC維持利率不變， 並預期今年底前降息一次， 美國10年期公債殖利率自低點反彈至4.40%， 公債及投資等級債小幅上漲；美元指數突破106高檔震盪， 勞動及零售數據轉弱提高市場軟著陸預期， 信用債券利差微幅擴大， 非投資等級債及新興市場債小幅反彈， 風險性資產全數上漲。 股市避險情緒VIX指數收在12.44；債券波動MOVE指數收在98.59。

6月FOMC會後聲明表示通膨已取得適度進展， 核心商品及住房通膨持續下降， 加上勞動市場出現放緩跡象， 9月降息機率又回升至近60%。 主要國家貨幣政策亦無進一步緊縮， 英國央行維持利率不變，瑞士和加拿大央行則降息一碼以提振經濟。 美國經濟相對其他區域展現出強健韌性， 是以美元仍相對強勢， 美債殖利率短期無大幅下行空間。本月主要針對整體股票部位進行汰弱留強， 加碼美國成長股及亞股， 小幅減碼受法國國會選舉影響較多的歐股， 部分獲利了結表現強勢的半導體類股；小幅增持債券部位， 以增加存續期配置為主要調整方向。 美國半導體相關類股漲多後出現震盪， 其他大型股陸續接棒， 長線趨勢仍未改變。 短線觀察重點為美國6月非農就業數據、 第二季企業財報以及美國總統大選的民調及可能的政策預期。