國泰2025到期新興市場債券基金六月份經理人報告

六月美國維持利率不變而歐洲開始降息，但美國經濟數據放緩， 使得市場對降息預期升溫，然Fed官員對通膨的後勢仍持謹慎態度，上月美國公債殖利率整月下滑，新興市場政治面相對動盪尤其是事件 發生在墨西哥、哥倫比亞等國，報告期間，JP新興市場美元主權債券指數上漲0.66%，利差擴大27.28BP至344.1，JP新興市場美元公司債 券指數上漲0.89%，利差擴大3.44BP收在223.22；而JP新興市場當地貨幣計價債券指數下跌0.27%。新興市場方面，墨西哥國家石油公司 將被允許推遲納稅義務，並將公司2024年的利潤分享稅降至30%，新任總統也偏向進一步對墨西哥石油公司進行財政支援，這也將不利墨 西哥財政。菲律賓與中國之間的緊張局勢日益加劇，中國可能對菲律賓實施制裁，哥倫比亞政府發布財政計畫，調高了2024年的赤字目標 至5.6%，暗示未來將加大發債以彌補赤字，以促成養老金改革。

新興市場投資等級債發行人的基本面持穩，惟須關注部分有財政風險的國家如墨西 哥、哥倫比亞及匈牙利。未來的債券風險波動情況仍取決美債波動度和地緣政治事件，下半年的美國總統選舉也將是關注焦點。近期技術面則略有惡化，新興市場投資級債 基金資金流向於過去四週偏向流出。整體而言，雖然新興市場利差相較過去歷史處於偏窄的位置，但與美國投資級債利差相比的空間仍有空間。

此檔基金於2019/7/30成立。基金於2019/7/31針對人民幣級別承做6年期 CNH/USD換匯避險交易。而並於2019/9/18投組佈完成。由於基金主要投資策略係以持有到期為目標，故基金到期前之操作以債息再投資為主，必要時可能因應大額贖 回或費用支出而進行賣券，或因調整投組信用風險而進行換券操作。