國泰六年階梯到期新興市場債券基金一月份經理人報告

2024年初始美公債漲多回跌。 去年最後幾週漲勢過猛及開年後IG新發行潮大量湧現， 對公債造成壓抑， 但10、 30年公債re-open需求強勁及ECB官員偏鴿言論使得公債市場氣氛仍偏樂觀。 月中時引領前波政策風向轉換的Fed理事Waller稱降息路徑將會慎重斟酌， 目前無比先前積極降息的理由。此言一出終使12月以來的降息激情降溫， 配合公布的經濟數據強勁， 帶動公債利率上彈。 但月底前偏鴿的ECB以及美國小型地區銀行NYCB意外財報利空推升避險需求， 使公債利率又有些回跌， 通月變化不大。

上月新興市場美元債表現不一， 新券供應使各區域均有短暫承壓情形，如首周墨西哥發債壓抑拉美， 次周沙烏地阿拉伯的新券則抑制了中東區表現。但新券發售後表現大多不錯， 新券尤其是公司債訂價與需求狀況不錯。 年初亞洲high beta券次有些資金回流承接， 印尼印度等發債帶動後續市場表現，新興亞洲區上月利差略收窄(-8)， 其餘走闊， 歐非中東弱於拉美。 公司債利差收窄但準主權與主權債均走闊， 按天期而言則只有短券利差收窄。

12月人行向政策性銀行提供的質押式補充貸款(PSL)淨注入3,500億元， 是2022年11月以來最大增量， 顯示人行有實際支持力度。 但成長仍弱， 去年第四季GDP由4.9%回升至5.2%、遜於預期， 2023全年5.2%， 12月工業生產年增率由6.6%上升至6.8%、 優於預期， 零售銷售年增率由10.1%放緩至7.4%、 遜於預期。 房市仍疲軟：房地產投資年減9.6%， 住宅銷售下降6%。 12月70個大中城市新建住宅價格月跌0.4%， 創近九年來最大跌幅。 月底最後一周國務院常務會議強調穩市場與信心， 後證監會表示將全力維護資本市場穩定運行， 消息指出官方正考慮包含設立約2兆人民幣平準基金在內的多項方案支持資本市場， 另也可能將股票淨賣出限制自主要公募基金擴大至部份保險公司， 加以人行宣佈自2/5起調降法定存款準備金率0.5個百分點， 1/25起調降支農支小再貸款、 再貼現利率0.25個百分點， 一系列政策利多令市場信心短暫有所改善。