鋒裕匯理先進醫療科技多重資產基金十一月份經理人評論

11月份全球股市上漲3.60%， 美國S&P500更是大漲5.73%， 僅月中稍有修正。美國10年期公債殖利率由前月底的4.28%收斂至11月底的4.17%， 2年期公債殖利率也同步下修至4.15%， 帶動公債指數微幅收漲0.30%，彭博巴克萊全球綜合債券指數則上漲1.06%。 產業指數方面， 醫療科技產業財報表現良好， 加上多間成分股陸續傳出利多消息， 推動指數上漲3.18%，全球醫療保健指數則因重點企業獲利不佳而下修0.99%，與醫療科技類股分歧加大。本基金延續多重資產的配置模式，受惠於股債齊漲及美元強勢等因素，美元累積級別及台幣累積級別分別於11月底來到歷史新高淨值的11.95及12.06。

經濟數據方面， 受颶風和罷工影響， 美國10 月新增非農就業人數由22.3 萬人下降至1.2萬人， 遠低於預期並創下2020年以來低點，失業率則持平於4.1%。 10月零售銷售月增雖然下降至0.4%， 但仍優於市場預期的0.3%。 10 月ISM製造業指數持續下探至46.5，非製造業指數則升至2年多的新高56.0， 兩者間的分歧擴大。 通膨方面， 美國10 月CPI 年增率如預期由2.4%小幅回升至2.6%， 終止連6 個月下降，核心PCE 年增率也如預期由前月的2.7%攀升至2.8%。 而貨幣政策方面， 11月FOMC延續先前的降息趨勢， 調降政策利率1碼至4.50%~4.75%。值得注意的是會議上Fed主席Powell表示貨幣政策會議焦點在財政前景，呼應川普回歸後市場對於財政赤字的擔憂。

川普將在未來四年重返白宮，而共和黨也橫掃參、眾兩議院，未來政策推展可說是暢行無阻。金融市場進一步擴大反應「川普行情」，同步推高了債券殖利率、美元匯價及股票期貨，原因在於投資人認為川普極可能具體落實政策提案。川普回鍋後可能優先考慮關稅與移民政策， 畢竟這幾項政策可透過行政命令實施， 無需國會批准，反觀減稅則不然。為了準確評估經濟成長與通膨受到的影響，關鍵在於各項新政策的實施順序。關稅將對於經濟體產生負面的供應衝擊，從而增加停滯性通膨風險，風險程度則取決於關稅的最終提高的幅度。

11月份的市場走勢凸顯了醫療保健類股及醫療科技類股之間的差異， 除了醫療保健指數中幾檔重點企業財報表現未達市場預期而大幅修正之外，我們可以觀察到醫療科技類股還是有部分傳統科技類股的特性 : 高創新、 高成長，且在降息或監管鬆綁(預期)上升時都有更好的表現。對於部分亞洲(中國)曝險較高的企業我們將更為審慎評估基金配比，以避免高關稅的影響。在醫療科技產業新技術不斷進步、新產品取得核准情況順利的環境下， 我們對醫療科技產業未來表現仍抱持樂觀態度， 在10月份中型股爆發後，本月重點持倉的大型成長股接續發力，為基金帶來顯著的正報酬。本基金將持續根據企業基本面及評價調整投資組合，方向上仍持續看好心臟病、手術機器人及糖尿病治療等長期穩定需求設備。後續將調節或賣出已漲多或基本面不如預期個股。