統一新興市場企業債券基金七月份操作策略及展望

回顧7月，整體新興債券市場波動小幅增加，反應美國西德州與歐洲布蘭特原油及金屬原物料價格供需疑慮，新興市場企業債指數平均美元券價格小幅回落。至7月底本基金規模達18億，持債比80.6%，平均持債票息率為5.86%，存續期間4.78年。布局國家配置依序為拉美37.2%，歐非中東24.8%，亞太地區18.2%。

近期希臘債務利空消息逐漸淡化，在國家與產業配置以降低波動為主，並尋找受益於低油價之相關產業標的伺機加碼，中國債市相關債券表現穩健，而在拉美地區，巴西央行利率已至相對高位，預期未來升息機率不高，有助當地債券利差收斂，產業配置前三大以金融業占比最高，投資比重為33.4%，其次能源業和原物料業比重分別為15.6%與10.3%。

避險策略上，考量台灣近期出口數據疲弱，經濟成長率與匯率高度相關，及台灣央行策略調整，與其他亞洲貨幣兌美元水位和台幣相對幅度，預期避險比率將落在60~70%動態調整。

主要債市檢討與展望

進入第3季，目前債券市場已經逐漸反應對美國利率正常化預期，焦點將來自原物料供需和通膨預期影響殖利率曲線走勢，相對於其他債券類別，新興市場美元計價企業債具有存續期間短，違約率低且較佳的到期收益率優勢，考量債券相對價值，預期未來新興市場企業債將有機會領先已開發國家同評級債券表現。