鋒裕匯理先進醫療科技多重資產基金八月份經理人評論

8月全球股市經過月初的大跌後快速反轉頹勢，單月MSCI世界指數上漲了2.40%，S&P500指數則上漲了2.28%。美國公債也同步上漲，2年期美國公債殖利率下降至4.26%、10年期美國公債殖利率則下降至3.90%。不僅整體殖利率曲線下降，長短年期債券利差也持續收斂，月底利差甚至不到2個基點，短期內可望結束2022年中以來的利率倒掛情形。隨著殖利率收斂，公債指數大漲2.62%，彭博巴克萊全球綜合指數也有2.37%的好表現。產業部分，全球醫療保健類股受惠於產業輪動，上漲5.39%，而全球醫療科技指數受到成分股優異財報及相關利多消息支撐，大漲7.37%並帶動基金淨值再創新高。

月初疲弱的美國製造業ISM指數及非農就業人口變動數據都引發投資人擔憂，失業率上升至4.3%更是觸發Sahm(薩姆)法則令市場陷入衰退恐慌，股市隨之大幅修正。隨後較優的非製造業ISM指數、零售銷售及延續下修的通膨數據再度振奮市場投資情緒，股市迅速收復失土，MSCI世界指數甚至在月底突破先前高點。利率政策方面，歐美央行仍以降息為大方向，其中FED主席鮑威爾於傑克遜洞全球央行年會上表示「利率政策轉向的時機已經到來，方向非常明確…」更是美國這波利率政策循環最明確的降息訊號，FedWatch顯示目前市場預計有約7成機會降息1碼，另有3成的機會降息2碼。

美國企業財報季在月底NVIDIA輝達成績揭曉後大致落下帷幕，整體表現仍佳 。根據Factset統計，EPS優於預期的企業約達80%；且標普500成分股中僅有約30間企業在公布第二季財報時提到“景氣衰退”，遠低於過去5年平均的80間，顯示企業管理階層對目前的整體景氣仍相當有信心，再再支撐投資人對軟著陸的期待。雖然整體財報表現可圈可點，但值得留意的是企業財測的調降；在約90間給出前瞻指引的企業中，有約50間企業調降了展望，經濟成長放緩也是無可否認的現況。而細究醫療類股第二季度財務報表，獲利表現有86%超過預期(相對於標普500平均的78%)；整體產業的實際獲利增長更比預期高8.7%，為各產業最佳，也造就了相對領先各產業的單月報酬。

我們對醫療科技產業下半年表現仍抱持樂觀態度，在民眾消費量能未見衰退的環境下，醫療產業後續更值得期待。本基金將持續根據企業基本面及評價調整投資組合，方向上仍持續看好心臟病/神經病學、診斷工具及手術等長期穩定需求設備。