統一中國高收益債券基金三月份操作策略及展望

聯準會3月一如預期升息1碼，但主席葉倫會後偏鴿派的發言讓公債殖利率及美元滑落，高收益債反彈；中國人行也跟著上調公開市場操作利率，以維穩人民幣匯價與防控金融風險。此舉雖不意味人行將上調政策利率，但官方加大去槓桿及擠泡沫力道，使得未來資金狀況仍將偏緊。因投資人風險偏好不輟，資金持續流往新興市場，亞洲債市表現仍佳，緩步平坦化的信用利差亦對中資美元高收益債走勢有所支撐。
基金投組截至3月底止加權平均信評為B+，存續期間2.33年，票息收益6.67%；產業配置前三大仍為地產34.8%、景氣循環消費17.7%及工業14.2%。基金持續調整可能被提前買回的債券及積極參與新債IPO，適時調整存續期間與持債比例、分散產業，以因應市場波動。
匯率避險上，因美國將發佈匯率操縱國報告，對美國貿易順差大國家近期匯價明顯偏強。基於後續變數仍多，基金將提高匯率動態避險頻率，除適度維持USD/CNH避險比例外，也已增加USD/TWD避險比重。

主要債市檢討與展望

川普醫改法案雖然失敗，但對新興市場風險偏好衝擊有限；在未見明顯利空因素前，亞洲高收益債仍有機會盤堅，但也需提防漲多後的潛在賣壓。未來將持續觀察聯準會動向、美國非農就業報告、法國大選民調以及東亞地緣政治風險情形。