保誠債券精選組合基金10月份操作報告
市場回顧
由於信用緊縮及投資人信心不足，銀行間彼此不願互相拆借，各銀行皆須仰賴央行出手注資，以降低流動性危機。不僅各國政府與央行相繼提出市場援助計畫，美國聯準會與其他央行亦聯手於10月8日降息以穩定市場及投資人信心，此舉雖然短暫激勵投資人的信心，卻無法直接解決信用市場與貨幣市場緊縮的問題，使得衡量貨幣市場緊縮程度的TED利差(三個月倫敦金融同業美元隔拆利率減去美國三個月國庫券利率)持續擴大，最高甚至來到將近465個基本點。屬於信用債券的公司債/高收益債/新興市場債受傷慘重，後兩者單月跌幅甚至高達兩位數。即使連高評等等級的債券也無法完全倖免於難，美國投資等級債下跌2.96%(根據美林美國投資等級債指數)，只有有歐洲勉強維持0.35%(根據美林歐洲投資等級債指數)小幅正數。 影響績效主要因素 保誠精選傘型之債券精選組合基金10月31日之淨值為9.5315元，較9月底下跌4.8%。10月基金淨值下跌主要受到新興市場債(含亞債)子基金下跌較多所致，如新興市場債基金及歐洲公司債基金，考量未來價格風險，10月份已陸續減碼。另外，匯率部分因基金避險93%歐元兌美元貶值風險加上台幣亦小幅貶值而受益，彌補部分持股損失。 未來展望 美債：市場雖對年底前再度降息預期增加，但諸多援助計畫背後所隱含政府財政壓力的增加，也使得美債短期在風險趨避意識及市場波動仍大下，料將持續維持區間波動走勢。歐債：近期歐元區所公佈的經濟數字顯示整體歐元區經濟成長走弱，加上通膨數字也在原物料及石油價格走跌下趨緩，預期後續歐洲央行將有相當的空間調整貨幣政策；歐債殖利率走勢相對較有表現空間。投資級公司債：全球景氣趨緩可能影響公司獲利及財務狀況，加上信用緊縮持續，公司債的風險溢籌料將維持相對高檔。高收益債市：美國高收益債券利差創下歷史新高，截至10/31為1617個基本點。未來信用緊縮狀況不明且企業獲利展望不佳，違約率恐將持續攀升，高收益債市展望保守。新興市場債：上月因資金大幅流出新興市場，造成新興市場債價格大跌，本月利差能否縮小決定於部分新興市場資金需求狀況能否順利解決。