歐洲基金9月回顧與未來展望

一、9月份操作檢討：

歐洲基金9/30基金淨值為7.24，8/31基金淨值為6.89，9月份淨值上漲5.08%，主要原因為部份公司所公佈的營收較預期為佳，股價走揚所致。

持股差異原因：1. 就未來看好與基本面改變的個股大幅調整，並加重持股。

(1)利率政策
歐洲央行於10/07/2004例行會議中維持指標利率不變於2.00%，英格蘭銀行則於10/07/2004例行會議中維持指標利率不變於4.75%，目前歐元區與美國的利差為0.25%。歐洲地區總體經濟成長落後於美國及日本。

歐洲央行下次例行會議為11/04/2004，市場看法傾向於歐洲央行可能在2004年年底前不會調升利率；英格蘭銀行下次例行會議為11/04/2004，因房價已有走緩趨勢，市場看法傾向於英格蘭銀行暫時不會升息。

(2)歐元、英鎊評論
歐元匯價因近期美國公佈的經濟 數據轉弱而走強，目前價位游走於1.22 – 1.24間，短期歐元走勢仍受美國及日本總體經濟表現而影響，長期則視全球經濟消長而定。英鎊匯價強勢，目前徘徊於1.77– 1.79間，長期走勢與歐元相關性很大。

(3)通膨情形
近期能源成本走揚，歐元區通膨情況增溫，甫公佈的歐元區8月份通膨為2.30%，高於歐洲央行所設定的目標值2.00%，歐洲央行表示2004年通膨約2.1%，將高於歐洲央行所設定的目標值2.00%

(4)股市展望
歐洲地區的總體及企業盈餘呈現復甦跡象，但復甦的腳步緩慢，近期股市呈現緩步走揚的趨勢，未來將呈長多格局，故建議投資人逢低分批承接，以獲取利潤。

影響未來歐洲市場1個月走勢的變數將如下:

*企業對未來的展望
*全球利率走勢
*原油價格走勢

(5)國家配置:

	9月底實際持股	原規劃	10月底預定
UK	15.90%	15.50%	16.00%
France	14.94%	15.00%	15.00%
Netherlands	6.51%	7.00%	6.50%
Germany	22.44%	21.50%	22.50%
Switzerland	6.82%	6.50%	6.50%
Finland	3.72%	3.50%	3.50%
Sweden	2.86%	3.00%	3.00%
Spain	10.16%	10.00%	10.00%
Italy	3.35%	3.00%	3.50%
總持股	86.70%	85.00%	86.50%

個股減損報告

從事期貨、選擇權交易檢討：無