國泰全球資源基金五月份經理人報告

五月份的全球股市下跌， MSCI全球股價指數下跌1.32%，MSCI能源指數下跌9.57%， MSCI原物料指數下跌7.27%，MSCI資源複合指數下跌8.03%。 全球股市下跌主要反映美國債務上限談判進度停滯不前， 市場氣氛偏觀望， 亮點集中在半導體類股， 費城半導體指數單月上漲15.3%， 主要反映Nvidia 2Q23展望大幅優於市場預期， 帶動AI相關供應鏈股價大漲。 而原物料類股表現偏弱則持續反映中國復甦力道不如市場預期。 中國國家統計局公布四月零售銷售， 年增18.4%，低於市場預期的20.5%；工業生產年增5.6%， 低於市場預期的10.9%；全國固定資產投資增速回落至4.7%， 低於市場預期的5.5%， 新發布的中國官方五月製造業PMI為48.8， 不及預期的49.5， 使得市場對於相關原物料的需求擔憂加劇。

五月份Brent油價下跌8.5%， 儘管OPEC+從五月初開始進一步減產， 但圍繞美國債務上限、 加息和中國經濟復甦放緩的宏觀擔憂主導了市場情緒， 使得油價保持區間震盪。 雖然國際能源署及OPEC最新的預估都認為今年的需求增長超過 2Mb/d，但價格對需求面的壞消息仍非常敏感；原物料部分， 銅價五月下跌5.9%、 鋁價下跌4.7%、 鐵礦砂價格下跌3.8%、 中國HRC價格下跌6.9%， 中國PMI指數走弱進一步壓抑相關商品的價格表現。

目前美國國會已通過債務上限法案， 將美國債務上限延至2025年1月;中國傳出將推出一籃子地產刺激政策； OPEC+ 部長級會議結束後， 沙特宣布自七月起將自原額外減產100萬桶/日， 市場風險情緒有所好轉， 重心將重回Fed的升息態度。 美國最新公布的就業數據表現優於市場預期， 與此同時， 美國五月份ISM製造業PMI， 由前月的47.1下降至46.9， 延續2021年三月份以來的下行趨勢；新訂單指數由前月的45.7驟降至42.6，創下將近一年以來最大的單月降幅， Fed官員釋放出六月傾向暫停升息的訊號， 預期將有助於穩定前期較為悲觀的市場情緒。