國泰主順位資產抵押非投資等級債券基金十二月份經理人報告

受到聯準會鴿派暗示明年將進行一系列降息，導緻美國公債殖利率和美元於本月大幅走跌，標準普爾 500 指數反轉上揚、 10 年期公債殖利率下滑至近期低點。第三季 GDP(季) 4.9%，較預期5.2%與前值5.2%低；第三季核心PCE物價指數(季) 2%，也較預期2.3%和前值的2.3%滑落；截至12月23日當周，美國初領失業金人數報 21.8 萬人，高於市場預期的21萬人； 12月消費者信心為110.7大幅高於預估的104.5與前值101； 11月耐久財訂單為5.4%，也高於預期的2.3%和前值-5.1%。首次申請失業救濟人數顯示了就業市場的強勁勢頭，耐久財訂單也顯示美國經濟仍有韌性。然而美國PCE等數據持續下滑，與CPI下降趨勢一致，兩者都表明通膨正在下降，因此儘管聯準會強調不會提前降息，但通膨降溫導致市場仍樂觀預期2024年5月將首次降息。然而隨著股市大幅上漲，可能會放大進入新一年的財富效應，有助於維持強勁的家庭消費，不應完全排除中期經濟回升的前景，且經濟成長的任何加速都會促進就業成長並加劇勞動力市場的緊張，並給工資帶來上行壓力。在這種環境下，通膨可能會遠高於美聯儲2.0%的目標，同時保持上行趨勢，這將給美國公債殖利率帶來上行壓力。建議謹慎面對美國公債回調以及美聯儲不會立即降息的風險。

2023年9月，油價觸及2023年最高水平，但此後大幅下跌。由於主要生產國沙烏地阿拉伯和俄羅斯都選擇延長減產，美國WTI原油於9月28日觸及 94.99美元/桶的高點。儘管OPEC+組織可能會持續限制產量，但原油價格已較高峰下跌超過20美元。 根據EPFR統計， 12月份(截至12月21日)全球非投資等級債淨流入49億美元。市場延續11月的樂觀情緒，美銀牛熊指標由11月2日的1.4反彈至5.0，為自2021年12月以來最高，主要來自大量資金流入非投資等級債以及股市，信貸市場技術面支撐。投資人情緒有轉向樂觀的趨勢。