統一強棒貨幣市場基金七月份市場回顧與操作策略及市場展望

美國方面， 7月FOMC會後聲明表示通膨朝2%改善方向取得「一些」進 展，但對經濟評論相較於前次會議改為「就業成長有所放緩，失業率上升，但仍保持低位」，並以「將關注雙重目標兩端風險」取代過去2年 「高度關注通膨風險」措辭。透露在勞動市場降溫的情況下，通膨風險不會是影響利率決策唯一考量，但仍重申在通膨往2%目標邁進更有信心前不 適合降息。會後聲明顯示FED對9月份降息持開放態度，提振投資人對今年降息幅度預期。目前利率期貨已完全反映市場對9月FOMC會議將降息 至少1碼的可能性，年內降息3碼機率升至69.2%。

台灣方面，近期數據表現佳，外銷訂單金額持續成長，失業率維持低檔， 顯示就業市場穩定，惟通膨預估值多高於2%警戒值。 FED在今年9月降息大致底定，預計未來台灣央行將維持利率不變，但房市熱度仍是目前央行 關注的議題，倘若房市持續過熱，加上通膨降溫速度明顯偏緩，不排除再 調升存準率之可能性。

貨幣市場方面， 7月份市場資金回流，加上下半月股市漲多拉回，證券公 司自營商賣超，致發行商業本票供給減少，貨幣市場利率呈明顯下滑，公債RP利率主要在0.90-1.20%，公司債RP利率在1.20-1.45%。 30天期商業 票券利率落在1.70-1.90%。

市場展望

7月FOMC會議如市場預期維持利率不變，然FED已為9月降息掃清道路，兩年 來首次更平等對待通膨與就業目標，這種轉變意味著通膨不再是降息的障礙。台灣央行6月維持基準利率不變，若美國9月降息，台灣後續再升息的機率降低， 然不排除因房市持續過熱而再升準。 8月份並無明顯資金例行性因素，惟股市若持續修正，證券公司發行量將減少，貨幣市場利率不易回升，預期公債RP利率區間0.90-1.20%，公司債RP利率區間1.20-1.45%，預估30天短票利率區間1.70- 1.90%。

操作面上，預期9月份台灣央行貨幣政策仍將按兵不動，然也不排除調升存準率 的可能，不過對貨幣市場利率影響有限。因此操作上持續採取較彈性策略，落點安排以市場資金需求為優先考量，整體投資組合存續期間維持中性略低水準；在 降低風險策略上，將調整商業本票的投資標的，提升信用品質；在提高收益策略上，將視定存與商業本票利率孰高孰低而調整兩者比重，時序進入9月份及第四 季，故落點安排將以年底前市場資金需求的流動性做準備。