國泰2025到期新興市場債券基金一月份經理人報告

彭博巴克萊新興國家美元主權債指數下跌、當地公債指數(換成美 元)上漲，美元債市受美國公債殖利率彈升的排擠，然而當地債市則受惠高息吸引力以及商品市場上漲的支撐而出現債匯齊揚。巴西央行再 大舉升息1.5個百分點至10.75%，並表示未來升息步調將放緩，巴西當地公債上漲。捷克央行再升息三碼至4.5%為歐盟中最高的利率水準， 捷克當地公債漲。石油和銅價上漲，推升產油國哥倫比亞公債漲、產銅國智利公債漲。投資人風險趨避情緒紓緩，摩根大通新興國家美元 主權債利差下滑。

美國第四季GDP季增年率高達6.9%，超過三分之二由補庫存所貢獻， Omicron對美國經濟帶來短期衝擊，預估1QGDP季增年率降至2.8%；1月非農就業穩健增長，失業率落在4%，Fed評估最大就業的目標已達成；1月 FOMC聲明表示很快就能夠調升政策利率，預期Fed將於3月升息1碼，Fed在本次會議上發布縮表原則，Powell認為至少還需要兩次FOMC來討論縮表細 節，本次縮表將來的更快、更早。升息預期帶動下，預期短期內短天期美債殖利率曲線持續轉陡機率高，因此高收益債將優於投資等級公司債；Fed縮 減資產負債表與中國信貸增長放緩相對不利新興市場債表現，而以當地貨幣計價之債券，則相對穩健。而由於本基金為債券持有到到期策略，因此除持 續觀察利率走勢以外，仍將重點放於持續檢視公司債信用表現為主。

投資組合上月較為波動標的為烏克蘭公債及中國地產公司債，主要因前 者地緣政治疑慮(俄羅斯恐出兵烏克蘭)、後者因中國地產公司整體加總月債務到期量大、情緒面持續惡化影響，檢視公司基本面後，償債疑慮不大，因此 將續抱債券直至到期。