股息收益：擴大回報來源

•  若本年股票及債券的回報疲弱，投資者對收益水平的憂慮可能增加
• 涵蓋一系列股票投資的多元化策略應可提供更多機遇，以滿足投資者對收益的需要

• 在若干情況下，股票的收益率和分派可高於傳統固定收益提供的水平

在目前低孳息的環境下，尋求可觀的收益已是老生常談，但對投資者來說仍是切身的問題。退休人士希望收益能維持日常開支，並為財富承傳達致保本，而千禧年之後出生的人士正致力於累積財富，以應付房屋和家庭開支，期望可藉以提升回報。

幸而，近年股票和債券市場的資本均顯著升值。對不少人來說，這有助紓緩收益投資孳息率下跌的痛楚。然而，自2008年後出現的牛市將維持多久和力度如何卻難定論。若回報溫和及債券孳息仍處於歷史低位，市場可能更憂慮收益水平。

另外，政府債券孳息如此低企，只需相當低的通脹，便可抵銷任何實質收益增長。

何處尋求收益？

投資者正在美國國庫券和企業債券等傳統收益來源以外尋覓，並轉投較廣泛的選擇－包括股票。

以高息股（但不限於此）為首的股票收益，為尋求收益風險平衡的投資者提供一個重要的工具。與固定收益不同，股票收益為投資者提供長線對沖通脹的潛力，因為股票資本升值的空間較債券大。股票收益的股息和分派長線亦可望上升，與長期派發固定票息的固定收益證券有異。

由於與傳統債券的相關性較低，股息收益亦可有效分散收益組合。另外，與債券價格相比, 股息收益可能與息率上升沒有呈現相當的負相關性。鑑於美國聯儲局預測將會加息，這項因素在短期內尤其重要。

最後，股息收益選擇的收益率可高於傳統的債券，特別是目前債券孳息處於或接近歷史低位，一些歐洲債券的孳息甚至呈負數。

高息股

多年以來，高息股主要是與廣泛受規管的行業相關，其收益來源有跡可尋，例如銀行和公用事業，因此吸引退休人士，以及甘願為穩定收入犧牲部份升值潛力的投資者。然而，近年高息股的範疇逐步擴大。在2005年，銀行佔道瓊斯美國精選股息指數的10.3%，目前只佔3.6%。在過去十年，科技、醫療、電話、戲院和玩具等行業在指數成份中的重要性均已提高。

目前，多項因素似乎利好尋求股息回報的投資者：

現金充裕：企業持有大量現金 － 反映十年來最穩健的財務狀況。美國的非金融企業持有的現金總額達1.8萬億美元；這些現金可維持或增派股息。

種類增多：高息股的範疇較數年前顯著擴闊。昔日避免派息，藉著再投資以提升未來增長的科技公司在今天也增派股息，因為其投資不再依靠大量的資金，並回應投資者對現金的渴求。標普500及標普400指數中的高息股比例自2009年底以來上升逾10%，而標普600小型股指數的高息股比重也升至歷史高位（51%）。

需求上升: 全球投資者維權運動日趨普及，一般促使企業回饋股東的訴求。

目前企業的派息率仍低於歷史平均值，加上這些利好的因素，意味著企業仍有增派股息的空間。

高息股以外的領域

高息股並非為透過股票尋求收益的唯一途徑。其他股票投資也可提供收益，這包括：

業主有限合夥公司（MLP）：業主有限合夥公司是美國的一種有限合夥公司，股份（「單位」）一般像股票般買賣。公司以季度分派形式派發大部份現金流。目前在紐約和美國證券交易所及納斯達克上市的業主有限合夥公司超過100家。根據法例，業主有限合夥公司至少90 %的收益需來自特定的投資類別，特別是能源、天然資源或房地產。業主有限合夥公司不支付企業稅，因此理論上公司可向單位持有人派發更多現金，是吸引美國投資者的原因之一。

房地產投資信託：房地產投資信託是投資於房地產的證券，例如物業或按揭，並像股票般在主要交易所買賣。房地產投資信託享有稅務優惠，一般提供高收益率。除購買實樓外，對比房地產投資，是較高流動性的投資選擇。

可換股債券：屬於企業債券，提供債券標準票息。投資者可在債券年期內某些時間把債券轉換為股票（預定數額）。

業務發展公司（BDC）：較小型的業務或企業難以向銀行或資本市場融資擴張，這些公司便應運而生。不少業務發展公司成立的形式類似封閉式投資基金，並在交易所公開上市。

目前的環境固然可能改變：大幅加息可能導致投資者轉投固定收益，令股息收益相對吸引力下降。環球經濟增長增速，亦可能導致企業認為動用現金投資業務，而非歸還股東，才能達致更佳的回報。儘管如此，由於市場缺乏通脹預期，揣測息率急升或環球經濟增長突然增速的市場人士不多。

油價大幅下跌，若油價在一段長時間內持續受壓，亦可能對業主有限合夥公司構成壓力。然而，值得注意的是，不少業主有限合夥公司的架構是為輸送管道和鑽台等能源基建融資，不受石油或燃氣價格波動直接影響。

只要債券孳息及環球經濟增長率持續偏低，滿足儲蓄或投資需要的收益選擇可能成為關鍵。若在息率略為上升的環境下，股票收益亦可能提供吸引的良機，因為股票受加息直接影響較債券為低。投資的關鍵在於全盤考慮所有股票收益選擇，特別是目前可選擇的種類非常多元化。