鋒裕匯理全球淨零碳排企業債券基金十一月份經理人評論

受颶風和罷工影響， 美國10月新增非農就業人數由大幅下降至1.2萬人， 遠低於預期的10萬人， 並創2020 以來低， 但薪資月增率由0.3%微升至0.4%，失業率也持平於4.1%， 而通膨數據方面， 美國10月CPI年增率如預期由2.4%上升至2.6%， 終止連6個月下降， 核心PCE年增率也如預期由2.7%上升至2.8%；11月初FOMC決議降息1碼，將政策利率下調至4.50%~4.75%，主席鮑威爾以穩固來形容經濟與就業市場，隨後再於月中演說表示經濟未傳遞出聯準會需要急於降息的訊號，導致市場降息預期收斂，同時財政擔憂提高期限溢價， 使美債10年期券殖利率於11/15一度升至4.50%， 2年期亦升至高點4.37%； 不過， 隨後因川普提名鷹派財政部長，導致期限溢價下滑， 加上部分聯準會官員仍然支持12月降息， 美債殖利率因而由升轉跌， 終場10年期殖利率月線上下滑12bps收在4.17%，而2年期月線下滑2bps至4.15%。 另外， 法國左右翼政黨均對預算案表達不滿，兩黨將對總理提出不信任案， 為法債造成賣壓， 法國10年期公債殖利率於11/28一度升至3.02%， 使德法利差僅次於義大利。展望後市， 隨川普已任命財政部長，期限溢價也已回落至選前水準，預料近期美債殖利率走勢將回歸貨幣政策，我們預期聯準會12月將再降息1碼， FOMC點陣圖預估的降息幅度將下修，但目前市場定價明年降息幅度僅剩2碼， 點陣圖調整降息預期影響可能有限因而不致對市場產生太大波動。 在淨零相關債券指數表現方面， 11月份Solactive巴黎淨零碳排協議全球企業債券指數上漲1.2%。