統一新興市場企業債券基金四月份操作策略

新冠肺炎疫情加速蔓延，且對經濟衝擊力道超乎預期，尤其是受疫情直接影響的航空交通、旅遊住宿及百貨零售等行業。基於風險控管考量，基金已減碼受疫情衝擊較劇烈、公司本身負債比率較高且債券流通性較差標的；後續將依總經與產業基本面數據變化進行調整。產業配置上，OPEC+達成減產協議，結束原油價格戰，加上沙烏地阿拉伯與美國可能進一步減產以及歐美經濟陸續解封，國際油價有機會築底回穩。基金於能源及原物料族群配置，以標的具該國或該產業地位優勢、產業重要性受政策隱性支撐者為重心。另一方面，中國房地產投資、新開工及竣工情況快速回復，產業具較強韌性，優於其他出口業；加上在地方政府透過「一城一策」支持及逆週期調控力度進一步加大引導下，優質房企優勢將更加凸顯。基金於房地產業佈局將以較大型和財務狀況良好房企為核心。截至4月底
止，基金區域投資比重依序為拉美36.4%、亞太32.5%、歐非中東13.9%及美國3.7%。前三大產業分別為能源25.7%、地產23.4%及原物料8.3%。整體投組平均存續期間4.4年，票息收益5.87%。
匯率避險方面，各國陸續推出大型財政及貨幣政策，加上OPEC+減產推升油價，市場避險情緒消退，新興亞幣普遍走升。在考量市場避險情緒降溫、外資流入及人民幣持續回穩等因素後，基金維持中性偏高的USD/TWD避險比例，適時動態調整。
 

主要債市檢討與展望

歐洲疫情擴散速度放緩，美國提前發佈解封措施，加上各國央行持續為市場注入流動性，激勵風險性資產持續反彈。美元流動性緩解與估值修復促使資金回流，亦進一步提振新興市場債券跌深反彈走勢。後續需觀察經濟基本面數據與預期差異以及市後續追價意願其他如中國兩會、美中二國的情責任口水戰及朝鮮地緣政治風險等，均是值得關注變數。