國泰富時人民幣短期報酬ETF基金十一月份經理人報告

上月起初中債殖利率表現平穩， 月中以前雖資金面因稅期影響偏緊，但經濟數據、 中美貿易消息錯縱帶動避險情緒， 引導中債殖利率溫和下行。惟第三週資金面明顯轉寬鬆，尤其人行於該週意外調降7天逆回購利率，為人行4年來首度下調公開市場操作利率；此外， 11月的1年期、 5年期LPR均調降5 bps至4.15%、 4.80%，其中由於5年期LPR品種與房地產相關融資高度相關， 本次調降略超出市場預期（ 由於官方先前持續表達不對房地產業提供刺激） ， 資金面寬鬆帶動債市大漲、短天期中債殖利率也隨之收斂。 截至11/29一個月期間， 1年期國債殖利率收斂2 bps至2.64%、1年期國開債殖利率收斂4 bps至2.72%、1年期農發債殖利率收斂10 bps至2.71%。 中美貿易方面， 消息持續反覆， 原先消息多數偏正面， 例如中國商務部發表談判進度的部分內容，表示美中雙方同意隨著談判進展， 將逐步撤除關稅， 雖然美國總統川普表示其尚未同意取消關稅，但美國副總統幕僚仍樂觀看待雙方達成首階段協議；然後續陸續傳出雙方關係可能轉為緊張的消息， 包括雙方在農產品採購與部分議題出現歧見、可能無法於今年達成第一階段貿易協議、 美國針對香港與新疆的立法受中國強烈抗議。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果， 基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，其中持債比重約為94.1%， 部位曝險狀況良好， 貼近目標水準。
 
基金操作上將關注後續指數成分債調整、 配息發放以及申購買回對追蹤指數效果之影響， 並以貼近指數表現為目標持續進行 調整，持債比例將考量未來市場申贖之流動性需求進行調整。 短天期中債殖利率方面， 豬價雖推升通膨， 但隨中國經濟成長、 食品消費占比逐漸下滑，豬價對通膨核心通膨影響有限， 此外人行所關注的核心CPI、 PPI至10月底為止持續面臨下行壓力；而觀察人行今年Q3以來的態度與去年Q4類似， 根據當時的經驗，意謂人行有持續擴大寬鬆的意願， 將有助短天期中債殖利率下行。