聚焦評級較高之高收益債，降低波動風險

聯博固定收益團隊投資長道格拉斯•裴博思(Douglas J. Peebles) 表示，由於目前高收益債券利差已接近長期平均值，預期高收益債券市場將持續波動，未來利差水準波動幅度應有限。故策略上，評等較高的高收益債券相對適合做為現階段佈局的標的，特別是想要控制或降低曝險部位的投資人。

裴博思指出，隨著市場步入復甦階段，儘管投資人通常仍不願承擔太高的風險，但如今市場賣壓已減輕；因此，只要市場出現反彈，所有風險性資產可望受惠，建議投資人只要固守評等較高的高收益債券，不須冒太多投資風險，去持有過多的ccc等級公司債。

此外，針對8月以來高收益債券表現相對強勁，目前是否仍具投資價值？聯博固定收益團隊副總裁暨資深基金經理梁文偉（Jonathan Liang ）表示，目前高收益債券利差仍在600個基本點左右，相對於約2%的違約率而言，預期整體利差水準仍應有表現空間。

對於未來高收益債券市場的展望，梁文偉指出，根據歷史數據，在一般經濟成長環境下，高收益債券利差通常約在300個基本點左右；但考量到目前美國國庫券殖利率極低，未來高收益債券利差收斂至300個基本點的可能性不大；因此不論是從相對於歷史水位、基本面還是技術面來看，現階段高收益債券仍具投資價值。

梁文偉表示，聯博仍相對看好美國高收益債券前景。一是在目前溫和經濟成長與極低利率環境下，投資人對高收益債券的需求仍高。二是受惠於市場熱絡的需求，許多高收益債發行機構，也在過去幾年裡陸續進行再融資，因此在未來兩年內即將到期的高收益債券並不多，有助於維持違約率在低水平，支撐美國高收益債市基本面。

梁文偉指出，儘管美國經濟復甦腳步緩慢，經濟數據好壞參半，不過，由於美國企業基本面表現仍相對保有成長動能，加上企業管理階層對於資產負債表的控管亦相對謹慎。舉例來說，目前美國企業的現金佔短期債務比率正處於過去幾十年來的高點，反映流動性相對充裕。

至於國庫券殖利率波動可能對於高收益債市的影響，梁文偉表示，國庫券殖利率大幅攀升，反映美國經濟成長亦可望穩步成長，預期美國在經濟活動轉強、稅收增加下，終將有助於降低政府財政赤字，美國經濟可望持續溫和成長。故短期內若公債殖利率攀升，上揚幅度應該相對有限。此外，美國聯準會亦曾表示，在2014年底前升息的可能性不高，並且不排除進一步推出景氣振興政策，以維持目前的低利率與貨幣寬鬆環境。

因此在佈局策略上，梁文偉指出，由於整體市場環境仍相對有利於美國高收益債券市場和新興市場公司債的表現，投資者可透過多元化布局降低信用風險；另一方面，也可持續留意具投資價值的新興市場公司債。