德銀遠東DWS全球原物料能源基金七月份經理人評論

展望未來，由於歐美經濟數據持續走弱，央行貨幣政策依舊偏緊，全球宏觀經濟面臨的壓力在增大，市場對美國經濟陷入衰退的擔憂，造成原油需求低迷。不過中國原油消費量已見增長，5月份成長16%，年成長10%，累計前5個月原油消費量年增長5.1%來到3.18億噸。7月初沙烏地阿拉伯宣布將7月起份生效的自願減產100萬桶/日計畫延用至8月份，8月初再宣布將自願減產措施延長一個月至9月底。此外俄羅斯7月份的每日原油出口量將削減50萬桶。石油輸出國組織及產油盟國(OPEC+)將採取一切必要措施來支持原油市場。美國戰備儲油庫存量自俄烏開戰後大量釋出，截至6月16日，美國戰備儲油庫存已降至3.50億桶，為1983年以來最低。在油價回落後，美國政府開始回補戰備庫存的措施，美國政府今年預計總共購買約1200萬桶油，如果市場條件允許，將購買更多以利儲備。2023年第1季原油市場出現80萬桶/日剩餘，第2季來到供需平衡的情況。在下半年，預計在石油輸出國組織及產油盟國(OPEC+)減產，中國需求復甦下，供需將出現缺口，平均而言，預估下半年將有230萬桶/日的供給短缺。短期，由於美、歐、中國經濟成長動能持續疲弱，需求端壓力下油價反彈力道有限。中期，在原油供需出現缺口，美國回補戰略儲油的助攻下，油價有機會反彈。

在黃金方面，中國大陸和印度是全球黃金的實體需求的主要推動者，尤其是中國是全球最大的黃金消費國。根據最新海關5月份的數據顯示，中國從香港和瑞士進口102.6噸黃金，較去年同期大幅增加了81.4噸。今年前4個月的進口量年增長101.8%，達到393.7噸。而央行更是黃金需求主要的推手，2023年第一季全球央行購買黃金達228噸，較去年同期增加34%。在經濟衰退的環境中，黃金通常是避險的主要工具，預期聯準會升息已近尾聲，金價將能維持在高檔。