國泰7-10年A等級金融產業債券基金二月份經理人報告

上個月經濟數據普遍優於預期、原物料價格不斷上漲、供應鏈漲價消息頻繁、疫情持續好轉，景氣前景看好下，市場通膨預期上升、甚至開始擔憂Fed將提前收緊貨幣政策，帶動通膨預期、實質利率連袂上揚，10年期美債利率一個月大幅上升33.94bps至1.4049%，30年美債殖利率上升32.22bps至2.1513%。信用市場方面，景氣持續好轉下公司債信用利差普遍持續收斂，長天期A以上各信用評級的債?利差收歛約4~6bps。產業的部分為金融債表現較佳，投資級美元主順位金融債利差一個月小幅收歛4.93bps，受惠資金往景氣循環性資產輪動，表現稍優於整體投資級公司債（收斂3.84bps）。標的指數於期間漲跌幅為-1.69%，以250.9039點作收，為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比重約為99.19%，期貨持有比重約為0.00%。未來將持續觀察投資組合追蹤情況，進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。隨疫苗陸續施打、歐美冬天疫情消退，加上美國可望再通過新一輪財政紓困法案，市場對2021年全球景氣能明顯復甦樂觀期待，也推升通膨預期。此外雖Fed新採行的政策框架意謂美國勞動市場獲得修復、通膨維持高檔達一段時間以前，購債計畫與政策利率將維持不變；惟「結果導向」的貨幣政策也令市場於近期開始擔憂寬鬆的貨幣政策將提前終止，推升實質利率。雖預期本月的FOMC會議結果將能舒緩市場對貨幣政策的緊張情緒，但也預期會議前市場看法將持續紛亂，長天期美債利率仍有上彈的催化劑與空間，後續關注月中的通膨數據、及FOMC會議結果。景氣復甦、就業恢復、核心通膨與長期Fed退場議題皆為近期殖利率波動的催化劑，預估10年美債殖利率波動區間將在1.30%至1.80%。在信用利差方面，多數公司於財報季公布的獲利優於預期，經濟復甦帶動市場風險情緒持續升溫下，資金偏好景氣循環性資產、及追逐收益，金融股補漲有利金融債利差收歛，惟資金追逐收益下，較不利高評級債利差表現。