國泰10年期(以上)BBB美元息收公司債券基金五月份經理人報告

上月美債殖利率主要受經濟數據影響， 整體走勢呈現震盪中走高。 在月初主要受到FOMC會議如預期升息一碼至5.00~5.25%， 其會後聲明刪除「 預期將繼續升息」 的用詞但主席Powell於會後記者會重申不支持今年降息， 強調後續貨幣政策將取決於經濟數據。 數據方面， 美國上月CPI年增4.9%， 連續十個月下滑， 低於市場預期與前值的5%， 亦為2021/4月以來最小增幅， 顯示美國通膨穩步降溫；就業方面美國4月非農就業新增25.3萬人， 失業率降至3.4%，市場推斷聯準會多次升息之下也不見勞動力降溫， 且平均時薪仍持續成長，市場對聯準會的降息預期減退。 下半月則主要關注在美國債務上限協商進度，不過隨者債務上限已通過參眾兩院表決以避免債務違約， 且在拜登立法簽署後將債務上限的影響延長至2025年， 惟市場反而轉向擔心整體流動性問題，因財政部需要發行更多債券， 導致銀行體系流動性減少， 可能帶給經濟更大壓力， 故相關的流動性數據亦為了市場關注焦點。

合計一個月， 2年期美債殖利率擴大約45bps至4.40%， 10年期美債殖利率擴大約19bps至3.64%， 30年期美債殖利率則上彈約16bps至3.86%， 2Y10Y利差當月收斂約26bps持續倒掛在-76bps水位。信用市場方面，上半月因美中經濟數據不如預期、美國銀行業事件恐慌再度升溫，拖累信用利差擴大，惟下半月美國債務上限正向發展、Westpac公布存款增加緩解銀行業擔憂、 Nvidia大幅上修財測、 AI題材帶動美國大型科技股大漲，市場風險情緒回溫，信用利差回落，合計一個月整體美國投資級公司債小幅上升1.59 bps，表現優於非投資級債的利差擴大17.25 bps。從評級來看， BBB、 A利差擴大2.67、 1.70 bps， AA、 AAA利差則為持平至收斂2 bps。從產業來看，科技股大漲、銀行業恐慌淡化帶動科技、金融債利差收斂2.07、 1.75 bps表現最佳；油價大跌拖累能源債利差擴大7.44 bps表現最差；其餘各產業利差普遍擴大1~3 bps。基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。