元大亞太成長基金績效檢討與未來展望
【市場回顧】
美國部份，五月壓力測試結果正式公佈，雖有10家銀行需增加第1級資本、克萊斯勒宣佈破產、金融穩定報告出爐，全球壞帳和證券化資產損失將達4.1兆美元，五月底通用汽車宣布破產等事件，市場似乎以利空出盡解讀，短期內受到新流感和壓力測試因素而回檔，但事實上應屬投資人在大漲後，利用上述題材進行獲利了結動作。加上第一季財報公佈完畢，整體盈餘數據較市場預估佳，雖經濟數據未完全好轉，但由於惡化程度已經改上，短期在市場信心轉強下，大量資金流入下，美股上漲行情持續。 歐洲部份，德國三月份工業生產指數終止連續下滑趨勢，保持在2月的水準，在訂單部分，3月份增率3.3%，為連續六個月下跌後首度月增率呈現上升。英國四月份採購經理人指數由39.5上升至42.9，優於市場的預期。加以歐元區5月份PMI指數為43.9，優於市場預期，已經連續第三個月上升。整體投資氣氛轉為樂觀，歐洲股市表現亦亮眼。 亞洲部份，出口在前幾個月好轉後開始轉差，但卻無礙市場整體投資信心，各國失業率仍在持續攀新高，顯示就業市場仍無法擺脫經濟尚未脫離谷底，將持續惡化趨勢。中國公佈五月份採購經理人指數為53.1，雖較前期53.5來的低，但處於經濟擴張階段，市場利多解讀，加上印度大選後整體投資氣氛大為好轉，外資持續湧入印度股市，加上公佈第一季GDP為5.8%，遠高於分析師所預期5%，雖進出口數據仍未明顯好轉，但市場看好其內需增長動力以及穩定政府帶領成長，印度股市五月份漲28%僅次於俄羅斯30%漲幅，使得本年以來報酬為51.5%，繼中國後，在亞洲市場居於領先地位。整體而言，在中印兩大經濟體帶領下，帶領亞股走出長紅。 【基金操作回顧】 亞股延續上月表現亮眼，本月指數勁揚9.17%，本基金上月之操作，將持股比率提高至九成左右，目前無避險部位，另外本基金操作策略靈活，因此波動率提高至20.73%，週轉率為37.71%，投資組合為除高股息類股外，積極加碼受惠於中國經濟方案的產業，如房地產、汽車以及內需消費股，主要投資為香港股票；另外，亦積極佈局落後補漲市場，以印度以及東南亞國家為主，尤其是預期經濟復甦情況下，原物料將會領先大盤反彈，所以積極加碼印度市場以及東南亞原物料相關各股。亞太股市雖近期股價漲幅高，但跟過去幾年相比，整體投資價值浮現仍高。盈餘預估方面仍存在下修風險，短線上漲多後不排除拉回整理可能。概括而言，基金在上月操作偏重循環性產業佈局的，承接受惠於中國大陸以及印度兩大龍頭國家刺激方案公司。將觀察各國降息就經濟的後續效應，並擇優逢低佈局大型優質企業，以求獲取中長期良好報酬。 【市場與基金操作展望】 美歐金融問題短期雖告舒緩，但由於亞洲以出口導向在短期間難以改變，亦會受到美歐股市疲軟拖累，短線上由於漲幅已高，下行風險增加，將持續關注美歐經濟狀況，雖近期經濟數據有好轉，但失業率攀高仍為隱憂，另外，由於亞洲股市表現與匯率連動高，亦影響了外資投資意願，近期亞幣持續走弱會影響股市後市表現，將持續關注匯率市場變化對股市以及亞洲經濟體影響。 亞太佈局將會採取由上而下的策略，首重各國財務健全程度作為資產配置依據，以中國及印度為佈局重點，類股方面則會視狀況調整比重，主要著墨在政府建設方案推動、房地產、以及內需消費三大力道為主，選股方面，將會注重於資產負債表的穩健度、償債壓力的大小與股東報酬率的持續成長，以期在景氣衰退的大環境下有傑出的表現。