統一中國高收益債券基金二月份操作策略及展望

2月市場因聯準會是否加速升息疑慮而大幅波動，衝擊新興市場股、匯、債市表現。春節假期過後，人行連日淨投放數千億流動性，資金面延續年前寬鬆狀態，部分投資人重燃對貨幣政策適度放鬆期待。惟在考量當前形勢及人行去年第四季貨幣政策執行報告後，預估今年人行貨幣政策應仍將維持穩健中性，宏觀流動性更可能是緊平衡狀態。因此投資人對境內外市場多持觀望態度，靜待不確定性釐清。因應聯準會可能更積極升息，基金除提早調節天期較長且利差較窄標的外，並增持票息收益高且存續期極短債券，以及分散配置。截至2月底止投組加權平均信評為BB-，存續期間2.3年，票息收益6.11%。前三大產業依序為地產約44%、景氣循環消費14.3%及工業8.6%。
 
匯率避險方面，受聯準會漸進升息及中國傾向緩和人民幣升勢等因素，短期人民幣獨強空間或將壓縮；但中長期仍偏升，故維持USD/CNH中性避險部位，動態調整。USD/TWD方面，則將維持中性偏高避險比例。
 
主要債市檢討與展望
新任聯準會主席鮑威爾承認經濟已增強，在防止經濟過熱同時堅持漸進加息計畫。此番言論使投資人對聯準會可能積極升息預期升溫。此外，中國市場自身不確定因素如資管新規、人行公開市場操作加息以及債市籌碼新增等，都會是市場關注重點。