凱基亞洲四金磚基金7月份經理人報告
香港7月份恆指上漲11.94%，7/28創10個月的高點20625點，日成交量690億港幣，MSCI香港表現超越地區指數3.2%，YTD也有12%，其中地產股由於銷售強勁加上供應減少而表現強勁。中小型股也持續上漲。消費性類股像佐丹奴、Esprit、莎莎因為中國國內需求而大幅上漲。
印度雖然印度股市在7月份有獲利了結的現象，但仍上漲8.73%，大、小型股表現一樣，中型股的漲幅居前。科技類股表現最好，電信類股最差。FII連續第5個月流入，國內的共同基金也是連續第5個月淨買超。但因為對股市整體的估值有疑慮，因此交易量下降21%。2010及2011年EPS預估也上修3%及18%。 越南7月份維持區間盤整，越南盾貶值的壓力及傳言越南政府收回流動性都使得越股備受壓力，而幾個大型股的IPO並未帶動整體股市上漲，加上當地投資人認為越南下半年開始會受到通膨的壓力的影響都使得越股表現不佳。 績效檢討與分析基金截至7月底的區域配置是台灣5.06%、香港53.57%、印度23.9%及越南4.10%，基金淨值上漲6.47%，以個別市場股市漲跌幅來看，台灣加權+10.04%、香港恆生+11.94%、MSCI印度+8.73%、越南+4.12%。基金在7月份是overweight香港，overweight印度、neutral越南，巴基斯坦目前持股仍是零。 未來作法與展望 港股市場上月看回不回，在大陸股市及美股相繼拉抬之下，持續創下今年新高，資金流入香港市場的現象依舊，然而，類股輪動速度相當快，並未出現明顯主流，資金到處流竄尋求短線投資機會的現象相當明顯，短期之內，此種現象或許仍將持續，然而一旦資金轉向，向下風險相當大。在2Q09漲幅較大情況下，現在估值並未特別便宜，而市場目光逐漸轉移至半年報，等待是否有盈餘上調的可能，目前仍將持續選擇漲多持股逐步獲利了結，等待中報公佈後，局勢較為明朗再行重新佈局，目前看好族群仍為電信、保險、內需、公路股、出口相關概念股。 印度股市除了因為漲幅過快，使得市場對其PE可能過高而產生疑慮外，雨季的發展也是另一個焦點。目前依照印度氣象部的預測，今年7~9月的降雨量將會比過去減少15~18%，此現象有可能將會使農業收入減少2%，而農村的支出有佔印度GDP的17%，高盛因此依舊維持對印度今年GDP5.8%的預測，但是因為全球已經ㄧ起步上復甦軌道，加上美股強勁的表現，預計印股即使回檔也不會太深，四金磚仍會採取逢低加碼的策略。 越南國內個人投資人受到當地經紀商對股市發表正面看法、企業盈餘預期好轉及外資持續買超的影響下，對越南股市的態度轉向積極，而推升了大盤，目前只要亞洲股市沒有大幅回檔，越南股市也應可跟隨地區股市上漲，但因為越南盾有貶值的虞慮，加上短期香港及印度上漲潛力比越南股市高，因此四金磚將維持目前的投資比重不變。