保德信新世紀基金十月回顧與十一月展望

一、績效回顧：

新世紀基金十月底淨值7.65元，較九月底淨值7.27元上漲5.23%。十月份國際股市上揚，雖然歐美景氣持續低迷，但受到歐債危機暫告解除、中國政府挽救中小企業倒閉潮、美股財報效應等因素影響，各國指數紛紛站上季線，台股加權指數亦由權值股帶領補漲至7600點之上。十月份外資轉賣為買，單月淨買超台股金額約503.74億元，投信買超38.67億元。十月份類股普遍反彈，傳產指數(非金電)+7.06%，金融指數+6.86%，電子指數+2.96%，次類股表現依序為其他電子業+15.26%、水泥+13.05%、油電燃氣+12.30%、電機機械+10.50%、生技醫療+9.44%、橡膠類+8.50%、食品+8.09%、汽車+8.05%、紡織+8.04%等。

二、週轉率檢討：

新世紀基金十月份買進、賣出週轉率分別為4.13%及1.28%，九月份為3.13%及2.68%。十月底總持股比例為80.46%，較九月底的77.18%小幅增加持股，主要加碼塑膠、鋼鐵等，減碼紡織、機電、金融、化工、電腦及週邊、光電、通信網路等。此外，目前並無期貨部位。

三、總體經濟：

美國第三季GDP季化年增率為2.5%，為美國今年以來最佳成長，其增速超出市場預期。在美國寬鬆貨幣政策維持低利率環境之下，支撐企業活動，企業獲利成長相對強勁，使得企業獲利佔GDP比重更為明顯，預期美國企業部門獲利仍將支撐2012年上半年經濟成長。全球景氣不確定性升高，影響廠商的投資信心，雖然美國第三季資本財和企業投資回升，但意願調查數據卻顯示後續資本支出需求增長轉趨低落。此外，美國的需求不若市場原先擔憂的那麼弱，但儲蓄率已難再下降，後續增長速度將再度趨緩。

台灣方面，經建會公佈2011年9月景氣對策信號續呈黃藍燈，綜合判斷分數為21分，較8月微升1分，顯示當前國內景氣持續趨緩。景氣對策信號的9項構成項目當中，包括股價指數變動率、工業生產指數變動率、海關出口值變動率等均較8月下調，其中股價指數變動率更由綠燈轉為黃藍燈，顯示市場對於股票市場投資疑慮持續升溫；領先指標綜合指數為126.8，較上月下跌0.3%，7個構成項目均較8月下滑；同時指標綜合指數為130.3，較上月減少0.7%，7個構成項目僅非農業部門就業人數較8月上升，其餘6項均呈下滑。

四、投資策略展望：

台股第四季展望，短期歐債危機雖降低，但2012年到期金額仍高，後續值得觀察留意。目前歐美景氣持續低迷，未來經濟數據與產業能見度將影響股市表現，因此預期加權指數呈現整理格局，至於選舉行情的期待亦將跟隨國際股市波動。就台股評價面而言，10月底加權指數之股價/淨值比約1.65倍(資料來源:Tej,2011/10/31)，低於歷史平均水準(資料來源:Tej，1991年迄今平均數為2.3)，目前評價面仍處於歷史相對低檔區，預期未來股市仍將回歸基本面表現。選股方向看好大型權值股、成長股、趨勢股與政策受惠股等。傳產股佈局方向，第四季為集團股傳統作帳行情，看好傳產龍頭股表現。金融股目前評價處於歷史低檔水準(資料來源:Tej,2011/10/31)，歐債曝險部位不高，再加上ECFA金融後續協商題材未來仍可預期。中國商務部宣布2012年起年選一個月作為消費促進月，近期中美貿易發生摩擦，將更突顯中國未來藉由刺激內需消費以帶動經濟成長，因此仍然看好政策面推動中國消費的長期趨勢，以中概內需股及中國收成股作為佈局重點。此外，預期農曆年前後原物料將有買盤需求，且冬季用油旺季對於油價下檔空間不大，亦有利於原物料價格表現。電子股佈局方面，聖誕節旺季效應雖仍待觀察，但就長線選股而言，著重於業績成長動能，尤其與應用趨勢成長相關的族群，包括看好新產品規格與上市進度，如:iPhone 5、iPad 3、各品牌平板電腦、Ultrabook等，預計佈局重點以智慧型手機與平板電腦之相關零組件為主。