統一中國高收益債券基金六月份操作策略及展望

6月全球金融市場再次劇烈波動，除經濟數據與月初南歐政局紛擾短暫衝擊外， 主要國家央行貨幣政策結果，以及美國挑起的貿易紛爭更是核心變數，新興市場股匯債市再次面臨龐大減持壓力。中國在內有去槓桿、緊信用等政策調整壓力，對外又面臨美中貿易衝突緊張風險，除持續尋求溝通及談判空間外，人行更於6/24宣佈年內第三次定向降準。中資美元債或受益於境內債市樂觀氣氛、或有鑑於當前收益水平具配置價值，可觀察市場交投是否回暖。因下半年房地產及地方融資平台城投債到期量大，加上監管日益嚴格，各區域差異愈發明顯。基金一方面降低整體城投債投資比例，另一方面也調降投組存續期間，汰弱留強，之後再伺機增加比重。目前基金加權平均信評為B+，存續期間1.86年，票息收益6.28%。前三大產業依序為地產52.8%、景氣循環消費13.5%及能源6.8%。
匯率避險方面，美中貿易爭端短期內不會落幕，美元將有所支撐，基金維持偏低的USD/CNH避險比重，動態調整。USD/TWD避險比例則將維持在55%~60%間。

主要債市檢討與展望

國際貿易摩擦對金融市場衝擊將是關注焦點。雖有中國官方對房地產管控政策力道持續加劇，以及城投債大量到期疑慮，但因人行保持流動性合理充裕、把握結構性去槓桿力度和節奏，以及穩定市場等核心政策方向不變，或有機會逐步提振市場交投信心。