第一金店頭市場基金八月經理人評論

店頭基金8月底淨值7.45元，單月下跌13.37%，同期加權指數下跌10.44%、店頭指數下跌15.21%，第一金店頭基金表現優於店頭指數。

8月底為半年報公佈最後期限，大多數電子股所公佈的獲利不如預期，但因股價多已提前反應，因此8月最後一週在半年報公佈後反而以利空出盡表現。由於接下來面對中國十一長假及歐美聖誕假期傳統旺季，目前市場仍期待10月以前仍有一波旺季回補庫存效應，因此股價在跌深之後展開反彈。但是目前的反彈應該還是猜測成分居多，因目前廠商對於第四季訂單還無法看清楚。美國9/2公佈非農業就業人數不如市場預期，加深市場對二次衰退的疑慮，造成歐美股市大幅下滑，由此可知國際主要市場景氣不佳、需求不振仍是主要的問題。

由於總經數據持續不佳，造成9/2美國十年期公債利率下滑至1.994%的新低水準，顯示保守心態仍居高不下。分析目前情勢，歐、美、日等主要的經濟體均陷入政府債務高築的困境，在財政捉襟見肘的情形下，利用財政政策的救市方案上已無著力空間。而在貨幣政策上，由於美國私人部門也持續在房市的去債務化過程心態仍持續保守，因此透過增加貨幣發行量間接刺激消費與投資，但增長的效果也很有限，且從QE2的實施成效上看，氾濫的資金多流向短期的原物料及黃金炒作，甚至造成新興市場通膨壓力，而實質的消費及投資並無改善，因此市場對於是否要推出QE3的期待程度不高。所謂去債務化的的過程其實就是「開源節流」的過程，最有效的辦法就是削減支出、增加儲蓄，因此這種調整過程會較為漫長，在儲蓄增加後，消費才會逐漸恢復信心。因此研判年底的旺季效應也可能只維持短暫的榮景，景氣的走勢以L型的復甦較為可能。

受到二次衰退疑慮影響，造成8月台股指數大跌10.44%，近期大盤似乎已出現止跌跡象，再加上總統選舉因素，指數在年底以前可望不再跌破前波低點，預期電子股仍有短暫的年底旺季回補庫存的行情。傳產、內需、金融方面，在選舉前政策利多的預期下，後續有機會持續走高，建議電子股只能靜待落底，或是選擇具有產業升級概念的標的，傳產部份則以金融、內需、十二五規畫受惠及兩岸概念的族群為主。

店頭市場基金8月底持股比重84.82%，預估9月持股比重約75~85%，佈局重點為通路、金融、資產、中概內需、產業升級概念股、平價化概念股等族群。