全球股市走勢與展望

上週經濟數據仍持續強勁表現。製造業部份，7月ISM指數從53.8上升至56.6；6月工廠訂單月增率亦增加1%。至於汽車銷售也因為員購優惠專案的持續推出而令人驚豔，7月銷售月增率高達19%。代表通膨指標的核心PCE指數月增率持平、年增率1.9%雖顯示通膨壓力不大，但7月非農新增就業人數大增20.7萬人，每小時薪資成長月增率0.4%卻超出市場預期，目前市場已預期FED可能將利率提升至4.25%以上。

企業消息方面，上週四零售類股公佈7月同店銷售金額不佳，成為拖累指數的主要元兇。根據統計，約有60%零售商的銷售成長率不及預期，除了Wal-Mart成長率高達4.4%之外，包括Target及其他服飾廠商銷售成長均讓人失望，S&P零售業指數上週因此重挫3.5%。至於電腦系統服務供應商EDS上季獲利超越市場預期使股價大漲；微軟則是在9月可望推出新產品及增發現金股利的誘因下，上週股價逆勢大漲8%。

歐洲股市─

歐股上週表現回顧─歐股上週跟隨美股走低，雖然歐洲強勁的經濟數據顯示目前當地經濟景氣已脫離第二季的低迷，但市場更將焦點擺在油價高漲未來將產生通膨上升及消費者信心滑落等問題，歐股上週便跟著美股下滑，並出現近期難得一見的較大跌幅；其中德股下跌1.2%、法股收低0.7%，英股則是在降息的利多刺激下，金融股領軍反彈及能源股續漲，上週得以收漲0.6%。

在重要經濟數據方面，英國央行於上週四宣佈將利率從4.75%調降至4.50%，並表示2005年上半年的家計支出與企業投資遲緩是降息的主因，這次的降息行動符合市場預期，而且亦是2003年7月以來再度恢復降息。另外，歐盟區7月PMI指數從6月的53.1上升至53.5，德國6月工廠訂單年增率2.4%，原先預估則為持平；這些數據顯示歐洲當地經濟活動已隨著歐元的走貶出現好轉跡象。

企業消息方面，德國超市Metro上季獲利較去年同期成長並擊敗預期，輪胎製造商Continental的財報也優於預期，股價得以上揚；英國則是由金融股帶動，包括HSBC、Barclays皆報出優於預期的獲利增長，至於英國航空公佈7月份旅客流量並未受到倫敦爆炸案影響而下降，激勵航空業者股價表現；至於法國輪胎業者Michelin的毛利率上揚、券商BNP獲利上升均使股價持續看漲。

東亞股市─

日股上週表現回顧─受美半導體協會產業利多報告，下半年前景日益樂觀帶動類股表現，但市場預期下週參議院能否通過郵政民營化法案仍前途未卜，否決案等同於國會對首相小泉的不信任票，將引發提前舉行眾議院大選，打擊市場信心，投資人出脫近日發布亮眼財報而揚升的汽車類股如豐田汽車等，同時日經指數遭逢獲利了結賣壓，單週收黑1.12%。

南韓上週表現回顧─油價大漲及韓圜升值，南韓KOSPI結束連續五週漲勢，大盤後繼無力；油價飆漲至新高，引發能源成本上揚將衝擊企業獲利之疑慮，三星電子等遭逢獲利回吐賣壓，韓圜走強及美國7月零售商銷售數據較預期疲弱，且投資人對於上週公佈南韓7月出口年增率成長11.4%優於市場預期反應冷淡，打壓出口類股表現；總經數據上週公佈南韓7月消費者物價指數為2.5%，略低於預期。

港股上週表現回顧─匯豐控股、恆生銀行等上週公佈第二季獲利超越市場預期，銀行類股交投熱絡引領大盤漲勢，恆指突破15000點關卡，盤中並一度升至四年半高點，中海油撤回對美國同業優尼科(Unocal)收購提議逆勢上揚，油價攀升提振能源類股走勢，但市場預期美國FED下週利率會議將續升一碼，地產類股回檔並縮小恆生指數單週漲幅至1.14%。

新興亞洲股市─

泰國上週表現回顧─油價上揚使能源類股企業獲利預期更為樂觀，類股表現活躍，同時泰銖兌美金升破兩週高點，市場預期外資買超泰股推升匯價，泰股週線收紅1.53%；不過上週公佈經濟數據仍相對疲弱，7月消費者物價指數上升至5.30%為自1998年10月以來新高，顯示下半年物價揚升及央行升息壓力仍存。

馬來西亞表現回顧─個股消息帶動馬股盤中一度觸及五年來高點，世界第一大天然氣船運商Malaysia International Shipping贏得新合約，及政府可能准許當地最大電力供應商Tenaga調升價格，皆為上週帶動大盤表現類股；上週公佈6月出口成長11.7%大幅優於市場預期。

印度上週表現回顧─受美公佈6月份個人消費支出激勵，軟體出口類股揚升，同時券商ABN AMRO上調Reliance實業通訊、金融及能源事業體營收預估及整體股東權益報酬率，股價大漲並帶動大盤上揚再度改寫新高紀錄。

中東、新興歐洲、南非股市

以色列上週表現回顧─權值股學名藥大廠Teva上週宣佈第二季每股盈餘0.36美元符合市場預期，同時當地最大電信公司Bezeg第二季獲利成長激增55%之雙重利多下，指數仍站穩700點關卡。

俄羅斯上週表現回顧─油價飆至歷史新高，油品供應商企業獲利受惠之預期增溫，激勵石油類股表現，同時券商Citigroup將俄羅斯股市調升投資評等至加碼並提高整年目標價至820點，信評機構Fitch上調長期外債評等至BBB等多重利多加諸下，俄羅斯上週大漲3.12%。

南非上週表現回顧─南非幣走強至2個月新高，市場預期下週央行利率會議可望調降利率水準，銀行類股買盤熱絡為領漲族群，油價及基礎金屬價格揚升，類股表現突出並帶動大盤表現。

土耳其上週表現回顧--法國總理維爾潘提議土耳其應於歐盟協商前承認賽普勒斯的合法政治地位，協商進程將受挫之堪憂一度打擊市場信心，但隨後歐盟一番利多談話提振市場買氣，土耳其上週持續收紅。

拉丁美洲股市─

拉美股市上週表現回顧─原物料類股續揚，但墨西哥企業財報利多因素鈍化及巴西的政治紛擾暫時落幕，拉美主要市場上週再度收漲。

巴西總統魯拉前幕僚長Dirceu聽證會上否認曾有過任何收賄之舉動，但承認曾與行賄之人碰面，市場解讀將不會牽累總統魯拉激勵市場信心增溫，而當地最大鋼鐵商Gerdau及有線電視服務Net第二季企業獲利大幅超越市場預估值，股價暴漲；巴西上週公佈6月份工業生產揚升至6.3%，月增率為2004年5月以來成長增幅最快一次，總經數據及政治面紛擾稍歇等利多因素加持，讓Bovespa指數上週收紅1.83%。至於墨西哥企業財報利多面鈍化引發投資人獲利了結賣壓出籠，銅價再攀新高以及美林證券調升投資評等至買進訊號，Grupo Mexico為大盤中表現突出個股，但週五美公佈7月非農就業人口及每小時薪資成長優於預期，引發市場擔憂FED持續升息進程將減緩美經濟成長動能，權值股Cemex率先領跌並壓縮Bolsa指數單週漲幅至0.37%。

生技產業─

生技產業上週表現回顧─上週生技類股與美股大盤一同回檔。原本NBI指數受到部份中小型股的優異財報激勵，一度上漲至794點，但因油價再創歷史新高及加速升息疑慮再起，800點又是指數心理關卡使市場逢高進行調節，NBI指數上週五反而收在當週最低點768點，週線跟著收黑0.5%。

上週生技中小型股意外成為市場焦點。例如抗體技術研發專家Protein Design，上週因為Biogen-Idec宣佈將與該公司合作研發三項臨床二期新藥，並將付給它四千萬權利金另外加上入股計劃；Protein Design在得到貴人相助後股價一週勁揚19%並創一年新高。心血管疾病新藥研發廠商United Therapeutics與分子生物學診斷技術廠商Gen-Probe，上週因為公佈財報優於預期使股價一週分別大漲25%及7%。至於Abgenix也因為與Amgen合作研發的治療直腸癌新藥得到FDA快速審核保證，股價有亮麗演出。上週股價表現最差的是學名藥廠Impax，由於與Teva合作銷售的帳目認列方法受到SEC爭議，加上學名藥市場競爭激烈使投資人看空其後市，一週股價因而重挫35%。

全球債市─

債市上週表現回顧─美債—上週美債市場再度遭到重創，殖利率一口氣從4.29%直攻4.39%的水準，並來到4月中旬以後的最高價位。債市之所以表現弱勢，不外乎仍是通膨疑慮升溫以及經濟數據走強。雖然財政部宣佈恢復30年期長債標售一度吸引買氣，但原油價格在上週大漲至歷史新高價位，市場不免對於長期通膨展望再度調升；至於美國近期公佈的經濟數據屢屢超越經濟學家預期，更是壓垮市場信心的最後一根稻草，上週包括ISM製造業指數、7月新增就業人數等重要指標皆超越預期，市場因此認定FED升息幅度將大於原先預估範圍，對債市為不利訊號。歐債—歐債上週跟隨美債走低，歐元區強勁的經濟數據使得德國10年期公債殖利率攀升到3.38%水準，不但是5月底以來的新高，也是歐債過去六週以來第五週收黑。包括義大利、法國等地的企業信心回升，以及德國7月工廠訂單及工業產值增長率皆優於預期，市場因而樂觀認定歐元區經濟已從谷底反彈；而ECB在4日決定維持利率不變後，市場對於未來降息預期已消退。

全球匯市─

匯市上週表現回顧─上週美元匯率出現較大變動。一方面歐洲各國的經濟數據轉佳，顯示ECB未來降息機率減低；另外俄羅斯央行宣稱即將提高外匯組合當中歐元的比重，以及人民幣改盯一籃子貨幣都有助於歐元的買盤，因此歐元便在突破1.23關卡後持續向上挺進，並一度攻上1.24價位，創下5月以後新高，唯上週五美國就業數據強勁才稍微壓制歐元多頭氣勢。至於日圓升值氣勢稍弱，雖然央行總裁福井俊彥表示日本即將脫離通縮，但小泉的郵政民營化改革可能遭逢阻力，將進一步引發政治危機，因此影響日圓的多頭買盤。