國泰亞洲高收益債券基金三月份經理人報告

三月份亞高收先跌、中旬回揚、下旬再回跌。月初亞高收陷於 美國利率揚升與中國信貸不安之中，在經濟數據利好以及拜登的1.9兆美元經濟激勵方案順利推進下，十年期美債利率陸續突破1.5%、 1.6%關卡，引發市場不安、股市重挫，加上中國重慶能源爆出商業票據違約，中國境內信貸市場的壓力繼續外溢到境外市場，亞高收 賣壓加重，即便信用資質良好的投資級地產商長券也受利率彈升拖累而大跌1-2大點，先前強勢的雙印、港澳博奕券次均現賣壓；中旬 FOMC會議後，雖然Fed主席Powell只重申關注一系列金融狀況且稱目前指標皆顯示金融環境仍舊寬鬆，令人失望地未對於近期美債 殖利率快速上升的情況有所因應或暗示，導致十年債再衝上1.7%。不過這次美債利率的震盪對亞洲美元債市帶來的衝擊顯著減輕，亞 高收受到的衝擊更輕微，中國與雙印等流通性較活躍的出現較顯著回彈，資質較好的中國房企中長天期券次、印尼煤企券等均現不錯 的價格回升。不幸的是3/21中資地產商禹洲意外發布獲利預警、隨後被Moodynulls降評，印尼紡織大廠再次展延其350億美元聯貸案展 期二年的協商期限，Moodynulls將其信評一次降兩級並仍置於負面觀察名單，兩者均大出市場意外，也均造成債券重挫，並波及影響中 資地產與印尼高收益領域的投資氣氛，使三月最後一週亞高收市場 情緒顯得較低落，需待時間修復。

展望未來，目前多數亞債發行商已發布2020年財報，部份於4月 會陸續發布，我們將依據基本面與債券評價面進行評估進行適宜之調整。綜觀多數財報並不差，東南亞也於去年下半年或第四季開始回復， 預期首季較為動盪不安的市場情緒可隨消息面的釐清而逐漸穩定下來，仍看好亞高收利差有收窄空間，維持較高水位持債。