國泰台灣貨幣市場基金八月份經理人報告

在總經方面： 台灣2022年 1Q GDP成長率由原本的3.14%修至 3.72%，主因中央銀行國際收支帳及各級政府會計報告最新資料更新，使得民間投資由 6.64%上修至8.79%； 2 Q GDP 成長初步統計由先前概估統計的 3.08%下修至 3.05%， 1H/22 經濟成長3.38%。主因受惠全球5G 、 AI 、 HPC 等新興科技應用，終端產品晶片數量大幅提升，為國內半導體產業注入活水並持續推升出口動能，加上國內疫情逐漸趨緩帶動國人消費意願；然全球下半年需求降溫，適逢俄烏戰爭推升全球原物料及能源價格高漲，加上疫情反覆及中國封控措施等不確定性，主計總處將2022全年GDP成長率由3.91%下修至 3.76% ， 3Q~4Q 成長率分別為 4.71%和 3.53%， 2023 全年GDP成長率為3.05%。在物價方面，臺灣7 月CPI yoy 由6 月的3.59%下滑至3.36%，終止連續4 個月上升，然仍連續5 個月份高於3%。 7 月剔除能源以及食品後，核心CPI 由2.77%小幅下降至2.73％，同樣終止連續4 個月上升趨勢，整體而言雖然仍處於高位水平，但通膨壓力已逐漸趨緩。 在債券(利率)市場方面： 台灣7 月通膨數據雖小幅下降至 3.36%，然仍連續 5 個月維持在 3% 以上高位水平，市場認為 CBC 未來仍會 持續升息，且 8 月全球主要國家經濟數據表現不如預期，加上俄羅斯宣布將在 8 月底連續 3 天關閉北溪管線，造成歐洲天然氣價格飆漲，推升市場避險情緒導致外資熱錢持續流出，此外， Powell 在 Jackson Hole 全球央行年會上表示在通膨明顯回落前不會停止升息，多位 Fed 官員也多次表態其鷹派立場，持續推升美債殖利率。
 
投資展望： 俄烏戰爭、疫情反覆以及全球供應鏈失衡等外部不利因素持續推升進口物價壓力，石油、基本金屬、電子零組件以及化學製品等進口價格持續攀升，加上國際穀物價格飆漲推升國內飼養成本， 7 月鮮乳價格調漲，以及衛生紙、烘培原料等料帶動其他民生物價上揚，不過近期蔬果價格、油價以及部份大宗商品價格已經逐漸放緩，預期 8 月 CPI 可望進一步下降，而 9 月因適逢中秋節慶恐推升相關蔬果以及雜項用品價格，主計總處預估 3Q 物價漲幅 為 2.96%， 4Q 隨國際物價壓力趨緩，以及基期偏高影響， 4Q CPI 料將回落至 2.42%， 2022 全年物價預估成長 2.92%， 2023 全年為 1.72%。然目前不確定因素仍多，俄烏戰爭尚未緩解，俄羅斯減供天然氣也持續推升歐洲電價，衝擊歐洲整體經濟，加上疫情反覆以及中國封控造成國際供應鏈瓶頸問題不斷，全球主要經濟體通膨壓力仍持續升溫，因此我們認為短期內物價下降幅度不會太快速 。反映在臺灣央行今年下半年貨幣政策，由於通膨壓力續存，央行未來理監事會議繼續升息的可能性高，目前市場大多認為，央行將延續6月升息半碼搭配升準1碼的做法。 觀察在央行升息後，國內銀行存款利率與RP報價陸續上調。基金操作方面，後續將密切觀察市場發展調整資產配置，同時擬分散CP到期分布的方式來補充流動性準備，以平衡基金的風險及收益。