中國大陸需求熱絡，新興市場債市仍看俏
中國大陸需求熱絡，新興市場債市受惠
從近期的經濟數字來看，美國經濟有降溫的現象，但又礙於原物料價格處在高檔，通膨的壓力不小，美國聯準會(FED)不致激進升息，一次調升一碼的利率政策將使美國經濟溫和成長。 另一方面，中國大陸強勁的需求給予原物料實質支撐，進一步為依賴出口天然資源新興市場國家帶來可觀的貿易順差，償債能力佳。 雖然3月份以當地貨幣計價的新興市場債券跌幅不小，但大聯全球高收益債券基金經理人Paul J. DeNoon認為美國赤字問題短期未獲得解決情況下，一些新興市場貨幣計價的債券仍有表現空間，持續持有。 中國大陸需求熱絡，新興市場債市仍看俏 中國大陸第一季GDP成長9.5%，還是高於市場預期的9.0%，顯示中國大陸需求還是可以支撐商品原物料價格持續上揚，讓一些依賴原物料的新興國家貿易順差成長，另一方面，受惠於美國長期低利政策，全球資金流動性佳，新興市場債券基本面強勁。目前大聯全球高收益債券基金持有約41%的美元新興市場債，國家分佈例如巴西、俄羅斯、南非、阿根廷等及23%當地貨幣計價之新興市場債；其中推動今年以來績效卓越表現的主要原因來自新興市場當地貨幣計價之債券，只要美元持續弱勢，這些國家貨幣轉強，就有較佳的償債能力。 至於美國高收益債的部分，雖然仍看好美國企業目前的財務狀況，但以日前價位相對高檔來看，個別公司選擇更謹慎，因此將資金放大部分比重至新興市場債市。 資料來源：大聯資產管理公司，2005年3月 新興市場國家央行動作暫歇 雖然美國持續升息，但近期在4月14日南非央行毫無預警將利率向下調降兩碼，來到7%，南非10年期公債殖利率自當天8.456%下降至4月21日8.205%，下滑25.1個基本點，因此可看出新興市場國家將暫停緊縮貨幣政策，債市相對受益。 根據大聯全球高收益債券基金經理人Paul DeNoon指出，由於美元貿易赤字的問題存在，短期內美元要扭轉弱勢的格局機率不大，因此大聯全高收基金經理人持續持有以新興市場當地貨幣計價的債券，雖然3月份報酬因此受到影響，不過有感於新興市場貨幣還有走揚的空間，將繼續持有新興市場當地貨幣計價的債券。 全球高收益債券型基金績效表現 基金名稱
六個月 一年 三年 三年年化波動係數 報酬率(%) 排名 報酬率(%) 排名 報酬率(%) 排名 (%) 排名 大聯全球高收益債券基金 A 美元 5.66 1 9.87 3 46.91 2 8.34 5 天達環球策略-環球高收入債券基金 A 5.2 2 10.85 2 59.66 1 7.1 4 安本國際高收益債券基金 4.71 3 12.09 1 46.44 3 10.07 6 景順策略債券基金 美元 A 2.2 4 7.74 4 39.64 4 4.66 3 霸菱高收益債券基金 1.88 5 6.08 6 25.57 6 3.6 1 所羅門環球視野高收益債券基金 A 累積 1.38 6 6.92 5 34.36 5 3.9 2 美林環球高收益債券基金(歐元)A2歐元 1.33 7 5.04 7 同類型平均(7支) 3.19 8.37 42.1 6.28
資料來源：Lipper，以原幣計價，資料統計至2005/4/20