全球重要股市走勢與展望

上週企業財報重點為Cisco，因為毛利率提升及美國本土訂單量優於預期，該公司營收及獲利皆擊敗預估值；Disney則是因為主題樂園收入增加而使獲利大幅超越分析師估計值；至於Coca-Cola則是在新興市場銷售強勁帶動盈餘上升。不過上週油價及金價走低則讓今年以來領漲的能源及礦業類股出現回檔；高檔建築廠商Toll Brothers則因需求下滑調降2006年營收，再度對營建股形成打擊。　

• 歐洲股市

歐股上週表現回顧─歐股上週雖受能源及礦業股走跌而壓低整體指數漲勢，但在重要企業盈餘傳出捷報，以及不斷有大型企業併購消息激勵，道瓊STOXX 600指數上週仍以小漲0.4%作收。三大股市仍以德國漲幅0.78%最為優異；英國則是在金融股撐盤下小漲0.08%；法國則是收低0.54%。

上週數據顯示歐洲經濟已有略為降溫跡象。包括德國12月工業產值下滑0.5%，不但與原先預估的上升相左，更是五個月來最大下滑幅度；12月工廠訂單亦較前月大跌1.6%；至於1月CPI年增率則持平在2.1%。法國第一季GDP季增率僅0.2%，意外低於預期的0.4%；12月工業產值也是意外從11月的上升轉為下滑0.3%。英格蘭央行雖保持利率不變，但也暗示上半年將有降息空間。

上週以電信類股反彈幅度最大，葡萄牙集團股Sonae針對葡萄牙電信提出溢價收購使後者股價大漲；荷蘭電信KPN上季盈餘增加12%超越市場預期，並宣佈買回10億歐元庫藏股以提振股價。銀行股亦受到多起購併案激勵而大漲；包括BNP決定發動六年來全法國金融業最大收購行動，目標是義大利銀行BNL；西班牙BBVA亦表示可能收購荷蘭ABN(荷蘭銀行)或英國Lloyds等銀行。至目前為止歐洲購併金額已達1160億歐元並持續超越美國。BP(英國石油)上季獲利不佳則打壓能源類股整體表現。

• 東亞股市

日股上週表現回顧─隨著日本經濟持續復甦，核心物價回復至正成長，市場預期日本即將告別通貨緊縮，導致日圓瞬間升值，上週三金融、外銷消費電子及汽車類股拖累日經指數單日重挫超過2%，上週五在財政官員指出零利率時代即將結束，金融及地產類股賣壓沉重，主要類股包括銀行、保險及地產類股上週跌幅均超過4%。此外，未來一年的獲利因燃油成本上揚加上運費下降的不利因素影響而將大幅衰退，航運類股在高盛建議賣出而大跌，單週跌幅高達10%。上週公佈的1月消費信心由12月的46.5上揚至49.5，成為自1990年6月以來的最高點；而12月機械訂單較前一月強勁成長6.8%，顯示企業對景氣樂觀，資本支出持續維持正成長。

南韓上週表現回顧─KOSPI前半週受到日股重挫及獲利了結賣壓影響而表現弱勢，下半週隨Cisco看好本季獲利，加上LG CARD及WOORI金融控股公司發布亮麗財報而開始反彈上揚，銀行類股單週漲升2.8%，為支撐指數上漲主要類股。面板大廠樂金飛利浦受到台灣友達及奇美對面板產業樂觀的激勵而上漲6.27%。韓國第三大信用卡公司LG CARD公佈2005年財報，由2004年的虧損816億韓圜轉為獲利1.4兆韓圜，韓國第三大金融企業WOORI之2005年獲利亦成長30%達1.7兆韓圜。韓國1月消費信心指數達104.5，為近9個月高點；而央行上週將利率上調一碼至4%，以防止通貨膨脹加速，此舉與市場臆測相左，也顯示韓國經濟呈現熱絡局面。

港股上週表現回顧─FED卸任主席葛林斯潘及現任芝加哥聯儲會總裁Moskow一席美國經濟仍強勁且利率尚處中性之談話，暗示美國未來進一步升息機率攀升，拖累恆指單週收跌0.03%。香港本地土地註冊處公佈1月份註冊樓宇買賣合約件數月增率雖上揚7.3%，但較去年同期劇降42.2%，升息陰影籠罩使地產類股表現呈壓，單週收低1.37%。藍籌股方面，義大利證管局批准和記黃埔旗下3G行動通訊企業3 Italia上市，使得該公司股價表現於大盤跌勢中相對活躍；東亞銀行受惠於費用收入上升，公佈2005年企業淨利增長16.79%，優於市場預期，亦激勵上週金融類股小幅收紅0.2%。

• 新興亞洲股市

泰國上週表現回顧─連續數週以來，民間反對領袖林明達聚集示威民眾於曼谷市中心，總理塔克辛之國內反對聲浪，亦讓外資單週買超金額由1月底的2億500萬美金、1億7000萬美金逐步縮小，而在國際油價上週走跌下，亦打壓權值股PTT和PTTEP表現相對疲軟，拖累泰股單週收低1.21%。

馬來西亞上週表現回顧─上週馬股在缺乏市場進一步利多指標帶動下，單週收跌0.81%。17日馬國央行利率會議和公佈2005年第四季GDP將成為馬國未來景氣復甦之重要觀察指標。

印尼上週表現回顧─自去年9月以來，印尼政府大幅調漲國內汽/柴油價格和利率上調之舉動，輔以財政和貨幣政策的調整，促使信評機構S&P上週將印尼外債展望由”穩定”調升至”正面”，提振投資人信心，雅加達綜合股價指數單週收漲0.72%。

印度上週表現回顧─本地經濟成長正面數據，激勵孟買指數突破萬點關卡，單週收高3.7%。印度政府樂觀預期國內經濟成長將由去年的7.5%，加速至今年的8.1%，激勵銀行和軟體類股連袂走揚。另外，Tata Motors受惠於有效控制成本和兩度調漲售價，公佈去年第四季企業獲利創歷史新高，稅後淨利高達1億400萬美金，優於市場預期，並激勵汽車類股人氣暢旺。

• 中東、新興歐洲、南非股市

波、捷、匈上週表現回顧─捷克財政部預期2006年經濟成長率可望來到4.6%，比上次預期4.4%多出0.2%，不過該國財政部長也表示目前強勁的貨幣走勢，可能會對經濟成長造成某種程度傷害。波蘭投資基金資產元月份增加38億波蘭茲羅提(Zloty)，如果此一趨勢持續，則該資產至今年年底可望超過1200億波蘭茲羅提。雖然匈牙利政府減少了對跨國企業的優惠措施，不過2005年依舊吸引了15億歐元的外國直接投資金額，並藉此創造超過1萬5千個工作機會。

俄羅斯上週表現回顧─元月份最新公佈的CPI大幅上揚2.4%，去年12月該數字僅為0.8%。造成此一數字大幅跳升主要原因，來自於食品價格出乎意料的大漲2%(去年12月為1.1%)，另外部分服務業關稅大幅增加6.2%(去年12月為0.8%)也是造成CPI大幅上揚主因。雖然當地政府以行政手段壓抑房價與公共事業價格，希望能控制通膨在8.5%，不過強勁的貨幣供給則不但抵銷了此一政策的成效，更進一步加速通膨上揚

土耳其上週表現回顧─最新公佈的2005年12月份工業生產年增率達到8.6%，高出市場預估的5.6%甚多，去年一整年的成長則為5.5%，雖然和2004年的9.8%比較起來稍顯遜色，不過這是由於2004年的基期較高緣故，市場預期2006年的工業生產年增率有機會超過2005年的表現。　

• 拉丁美洲股市

巴西上週表現回顧─巴西股市近期開始受到政治醜聞與雜音的影響出現明顯震盪走勢，也造成巴西聖保羅Bovespa指數一度單日下跌超過3%，除了政治持續影響巴西股市之外，獲利了結的賣壓也是造成股市投資人持股信心不足的主因。不過券商表示近期公佈的經濟數據才是影響股市中長期走勢的主要來源。而上週所公佈的12月份工業生產指數單月成長高達2.2%，遠超過原先市場的預期，特別是在耐久財部分，在家具與汽車銷售大幅增加的帶動下，成長幅度超過17%。此外寬鬆的貨幣政策仍在持續進行中，目前市場預期3月份的利率會議中，巴西當局依然將持續降息，降息幅度最多可望來到3碼，也就是0.75%。

墨西哥上週表現回顧─墨西哥央行一份對2006年通貨膨脹率的調查報告顯示，分析師認為至今年底為止的通貨膨脹率可能來到3.64%，比起一個月前的3.6%增加0.04%。市場開始擔心墨西哥央行是否會因為此一調查報告開始減緩其降息速度，使得股市出現些許震盪，不過若以經濟成長角度來看，目前數據顯示2005年的經濟成長率僅為3%，而今年則是3.46%。此外，最新公佈11月份的固定資產投資年增率僅為8.29%，比市場預估的8.5%來的低，因此墨西哥央行未來應會持續進行降息動作，以刺激經濟發展。

• 生技產業

生技產業上週表現回顧─生技類股於上週一度攻上830點，但受到美股因擔心聯準會可能持續升息，與30年期公債標售殖利率竟低於2年債殖利率，隱含美國經濟可能走緩的疑慮衝擊，指數又告滑落；週五在Pfizer(輝瑞)對今年財測較預期低影響下，回測800點心理關卡與季線支撐，不過在買盤重回Amgen與Teva等權值股後，指數守在810點之上。

上週生技產業並無傳出重大消息，兩大權值股Amgen與Genentech仍有空頭進駐使股價表現未盡理想，但Gilead與部份中小型股則撐住指數，例如Vertex的肝炎藥物臨床實驗數據不錯，DOV Pharmaceutical的止痛藥三期臨床數據即將出爐使股價反彈，以及MedImmune亦出現跌深反彈。而原先傳出將分割醫療產品部門的Pfizer股價一度大漲至今年新高，但上週五該公司法說會則因擔心Merck(默克)下半年降血脂藥Zocor專利權到期，將使此類學名藥對Pfizer同類藥物Liptor造成銷售威脅，因此Pfizer維持與去年相近的獲利預測並造成週五股價回落，不過公司重申對今年核可新藥物加快上線，以促成明年營收與獲利能重回成長軌道，則激勵與其合作開發剛被核可的吸入式胰島素新藥夥伴─Nektar股價上揚。

• 全球債市

美債上週表現回顧─上週美債持續走低，因市場預期聯準會將在3月會議升息；另美國政府公佈去年12月的貿易赤字增長1.5%至657億美元，全年數字創下歷史新高達7258億美元，皆打擊美債表現。兩年期殖利率攀升至近一年高點4.68%。短期來看，市場供需變化將左右殖利率曲線變動。上週美國財政部標售480億美元新債，其中包括週二的210億美元三年期公債、週三130億美元的10年期公債和週四140億美元30年期公債。FED在1月31日升息後，會後聲明仍對薪資上升和油價上漲引發通膨壓力保持警惕。1月就業數據大增助長市場憂慮，因其有可能導致薪資上漲，並迫使FED升息到4.75%以上。市場預見貨幣政策繼續緊縮風險上升，這種看法的改變沉重打擊短債，並增強殖利率曲線逆轉的走勢。兩年期殖利率收4.68%，十年期殖利率收4.59%。殖利率曲線逆轉已增加至近10個基本點。

歐債上週表現回顧─歐洲債市上週小幅攀升，主因為法國12月工業產值從上月的成長轉為下跌0.4%；德國12月工業產值亦下跌1.6%，為五個月以來最大下滑幅度。另外12月歐盟零售銷售數字也呈現下滑，經濟數據稍和緩債市壓力。雖然近來ECB官員頻頻發表對未來利率走勢鷹派談話，市場也認為央行將於3月繼續升息，但加息陰影已逐漸被市場消化。德國兩年期殖利率週五收2.92%，十年期殖利率收3.48%。

• 全球匯市

匯市上週表現回顧─歐元對美元上週大幅滑落，儘管12月份貿易赤字擴大至657億，但由於市場認為美國聯準會可能繼續採取緊縮性貨幣政策的因素，吸引大量美元買盤，2月10日歐元對美元收低至1.1904。美元對日圓則小幅下跌，主因為日本機械訂單12月增加6.8%；另外上週日本央行總裁表示1月份CPI應可呈現上漲的局面，短期內有可能改變零利率貨幣政策的消息面支撐下，2月10日美元對日圓收高至117.86。