景順全球科技基金八月份經理人報告

重要議題有三

一、美國晶片法正式立法，目的主要為扶植美國本土晶片公司，資助520億美元以及240億美元投資及稅務減免，總規模可達2800億美元。補助擴產的390億美元當中，預估Intel可取得32%、MU21%、TI14%、Samsung13%、TSMC10%。但因INTC技術落後其他同業，美國半導體供應鏈及人才不足，市場預估短中期可能很難改變市場生態。

二、美國對於核准美半導體廠兩款高階晶片A100、H100(datacenter)銷往中國提出條件。授權美半導體的美國客戶可在明年3/1前出口A100晶片至中國的美國客戶，明年9/1之前，可透過香港作為中繼站出口到其他國家，但非中國。這是美國科技貿易戰的戰略之一。基本上，美國的戰略為卡住科技的高階製程，如高階晶片及半導體高設備，然中低階製程因毛利較低，也無軍工發展問題，仍會開放給中國使用。以半導體高階製程圍堵中國的發展。即使半導體公司表示會研發其他可同時滿足中國客人及美國執照許可的產品，並有可能變更現有供應鏈的港口，成本仍將增加。

三、總體經濟：

市場在預期升息中來回震盪。這波科技修正與金融海嘯時期不同的是，08年是大環境(需求)突然中斷，許多公司措手不及，訂單問題傳導到金融市場。而這波比較偏漸進變化，且金融市場率先反應，先大跌一波，公司才陸續看到需求變弱，而且從下游往上游傳遞、低階往高階傳遞。Tier1的公司短期有庫存調整的功課，但若放眼2-3年成長，需求都還是相當的穩健。

以半導體來說，目前已傳遞到上游的設備商及Tier1公司，而像面板、記憶體因早反映，評價都已經跌到過去5年的低點，有些甚至觸碰08年低點。軟體股也是，目前低於5年平均-35%(比新冠發生時還低)，但最低點為15年底、16年初。

整體而言，我們認為主流趨勢:AI、EV、減碳、資安等並沒有改變，甚至因烏俄戰爭或隔離而強化，因此，科技股面臨的是因資金緊縮帶來的評價調整，公司獲利方面仍是所以類股中最具競爭力的。

另外，由於氣候變遷，氣候相關的科技需求也在加溫，替代能源、儲能相關也是新科技的趨勢。

整體來說，我們認為持股的長期展望仍相當看好，中長趨勢仍不變。