保德信高成長基金八月回顧與九月展望

一、績效回顧：

高成長基金2011年8月底單位淨值62.54元，淨值較上月底下跌-13.08％。

8月份唯一表現正報酬的次類股為鋼鐵類股上漲1.77%；表現較差的次類股為油電燃氣、營建與光電類股，分別為-21.12%、-18.88%與-16.98%。由於基金主要佈局傳產龍頭與科技電子股，期望藉由選股優勢創造較佳的基金表現。

二、週轉率檢討：

8月份高成長基金買進、賣出週轉率各為18.65%、20.47%，相較前月買進、賣出週轉率12.2%、4.73%，主要為基金調降電子持股比重與整體持股率，同時增加非電子持股，降低基金與大盤的波動性，其餘產業配置並無明顯改變。

三、總體經濟：

美國8月公佈的經濟指標持續不佳，7月成屋銷售年率較6月下滑3.5%至467萬戶，再創2010年11月以來新低；7月ISM製造業景氣判斷指數由前月的55.3大跌4.4點至50.9，一舉創下2009年7月以來新低紀錄。新接訂單指數、積壓訂單指數分別大減2.4點、4.0點，代表製造業產品買氣正在降溫。7月ISM非製造業景氣判斷指數自前月的53.3下滑至52.7，其中新接訂單指數自53.6降至51.7。8月份消費者信心指數自7月的59.2大跌14.7點至44.5，創2009年4月(40.8)以來新低。8月消費者現況指數自前月份的35.7降至33.3；消費者期望指數由前月的74.9暴跌23點至51.9。美國經過季節性因素修正後，2011年Q2實質國內生產總值(GDP)成長年率自初估的1.3%下修至1.0%，高於Q1的0.4%，連續第8個季度成長；年增率自1.6%下修至1.5%，低於前季的2.2%。而台灣經濟指標部份，7月景氣領先指標128.4，較6月128.3上升0.1；同時指標133.5，較上月133.7降0.2；景氣對策信號分數為24分，較6月下滑1分，燈號維持綠燈。

四、投資策略展望：

回顧8月，月初在美國國債上限調高後，市場卻並未以利多視之，反而使得美國人民信心在這次美國兩黨的攻防中喪失殆盡，再加上經濟指標不佳引發的二次衰退疑慮、歐債問題延燒到歐洲金融機構、S&P調降美國信評等等更是雪上加霜，形成一個完美風暴，引發一連串的賣盤，在美股帶領下，全球股市出現崩盤勢下跌，二週內股市平均重挫近2成，台灣選前多頭格局消失殆盡。月底美國FED主席柏南克在捷克森洞演說，表示美國經濟可望維持成長，且FED仍有足夠的工具進行寬鬆政策，並表示9月FOMC會議將延長為2日，詳細商討FED將採行的政策。這場演說提振投資人的信心，也給予市場對QE3的想像空間，全球股市終於找到反彈的理由，因此在美股帶領下，8月最後一週全球股市展開強勁的跌深反彈，縮小了8月的跌幅。

展望9月，由於這一波重挫主要在於歐、美所造成，在經濟、歐債未看到轉好的契機前，股市要立刻由空翻多的機率並不高，即使波段反彈恐怕也需要時間醞釀，短線因跌幅過深，市場搭上Fed的QE3題材，出現強勁反彈，應仍是屬於技術性反彈居多，持續的時間及力道都有限。整體而言，預期第四季股市推動仍來自資金效應與選前行情預期。電子產業並無新產品刺激效應，因此次產業仍維持強者恆強趨勢；非電子產業則受惠選前政策性推動，因此相對較佳的次產業多與兩岸關係與集團股為主。

目前投資組合仍以分散類股為主要投資策略。基金預計配置以傳產龍頭與高成長電子類股為主要布局核心；其中電子核心持股包括智慧型手機、Apple供應零組件與半導體等類股；傳產核心持股包括原物料、電機與金融類股。