國泰四年到期成熟市場投資等級債券基金九月份經理人報告

 九月以來美國強勁的經濟數據突顯經濟增長的持續性，且隨著沙烏地阿拉伯與俄羅斯同意減產至2023年底帶動油價彈升，以及美國汽車公會大罷工要求大幅加薪引發的通膨擔憂，再次升息的隱憂也驅之不散。加上9/19FOMC會議大幅上修對GDP的預期、聲明對經濟發展由溫和改為強勁復甦，此外官員對未來利率預估的點陣圖不排除年內再升息可能性且上修明後年利率預估值， higherfor longer的預期帶動美國公債利率再往上拉升。

美國勞動市場稍轉弱但仍具韌性：美國上月份單週初領失業金人數從月初的22.9萬降至21.6萬人再升為22萬人後降至20.1萬人。8月新增非農就業人口為18.7萬人，高於預期的17萬人，失業率則從7月的3.5%上升至3.8%，而8月平均時薪月增0.2%，年增4.3%，均低於預期。

美國核心通膨續回落：8月CPI年增率從7月的3.2%上升至3.7%，連2個月上揚，但核心CPI年增率4.7%降至4.3%，符合預期且創2021年9月以來最低； 8月PPI年增率從7月的0.8%上升至1.6%，高於預期且連2個月上揚，但核心PPI年增率降至2.2%。8月PCE月增0.4%，低於預期，年增3.5%，符合預期，但略高於7月的3.4%，不過， 8月核心PCE月增0.1%，同樣低於預期，年增幅則從7月的4.3%降至3.9%，是近兩年多來首次跌破4%。

聯準會九月份會議鷹派維持利率不變，但對經濟看法轉偏正面，大幅上修GDP預期由1%至2.1%，最新點陣圖點出今年利率預估在5.6%，代表年內再升息一碼的可能性仍高，且明後年利率預估值也上調至5.1%、3.9%，但對2023年核心PCE從3.9%下修至3.7%，失業率也從4.1%下修至3.8%，因而我們仍預期升息循環應在今年結束，而明年在核心通膨壓力降低下應不會再升息，但強勁的經濟局面也使HigherforLonger的強度比先前市場預期強烈。加上投資人也持續關注高利率導致政府和民眾利息負擔上升、油價上漲壓力、汽車工人罷工的潛在影響，短線上可能持續影響市場信心，因而認為近期債市可能仍會震盪偏跌，尤其長率可能較承壓，短債若年底升息呼聲再提高也可能會有些上行但幅度較長債小。

芝商所FedWatch工具近來變化反而沒有公債市場激烈，期貨市場仍顯示5.25-5.5%的基準利率已是終點，不認為聯準會還將再次升息，但也預計高利率環境還將至少持續至2024年6月之後。