信用債市 把握這期間進場布局

近期美國聯準會公布3月會議紀要更暗示，為壓制通膨高漲，傾向升息兩碼，全年升息幅度增至9次，並最快5月啟動縮表，導致近期十年期公債殖利率彈升。瀚亞投資表示，近期信用債資產波動相對大，但根據歷史升息循環經驗，在縮表及升息階段將是信用債極佳進場點，而連續升息期間，全球非投資等級債及新興市場債表現尤佳。

根據瀚亞投資統計，從2015至2019年聯準會升息循環期間，各類債券表現可發現：在「連續升息」情境下，投資等級債與信用債表現佳，尤其是全球非投資等級債、新興市場債平均漲幅都超過9%；反觀「第一次升息」與「縮表且升息」兩個期間，全球非投資等級債均出現下跌，債市表現較為承壓，尤其是縮表及升息階段，更是難得的進場時機。

瀚亞全球非投資等級債券基金（本基金配息來源可能為本金）經理人周曉蘭表示，近期市場不確定性導致債市修正，隨著進入升息至縮表階段，債市將逐漸回穩，若升息與縮表並進，將是極佳的進場時機。

展望非投資等級債市，周曉蘭認為，相較於當前利率，目前全球各區域非投資等級債券指數殖利率來到2年相對高點，新興非投資等級債券指數高達8∼9％，全球非投資等級債券指數達6%，美國及歐洲亦有4∼6%水準，收益仍相對具吸引力。另外，美國升息代表著經濟與企業獲利呈現復甦，企業違約率維持低檔，也讓低評等債表現超前，不少墮落天使（FallenAngel）仍有搖身變明日之星（Rising Star）的升評潛力。

短期通膨率高居不下，聯準會主席鮑爾暗示可能５月一口氣升息兩碼。因應利率可能連續走升，周曉蘭指出，瀚亞全球非投資等級債券基金（本基金配息來源可能為本金）較看好下列非投資等級債券，如：較短存續期債、金融債、拉美/能源債部位，特別是具備通膨保護及受惠升息概念的債券。例如高油價和通膨階段，有利於能源上中游企業債券，利率溫和走升則有利於金融債券。

至於基金挑選上，瀚亞投資建議投資人可從基金特色多加觀察，包括投資組合在全球的布局廣度、選債分散性、匯率避險策略，或是否涵蓋ESG選券流程，審慎降低風險並追求投資機會；也建議選擇具備多元幣別及費用級別的產品，找到屬於合適的信用債券基金。

配圖、2015至2019年聯準會升息期間各債券表現

資料來源：Bloomberg/各債券指數，瀚亞投資整理，2022/3